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열심히 뛰었지만 결국 제자리 지난주는 정말 정신 없는 한 주였습니다. 과격한 움직임도 있었지만 결국은 제자리도 돌아왔습니다. 미국채 10년물은 지난 수요일 하루 동안 10 시그마에 달하는 변동성을 나타냈고, 주간으로는 42 bp의 등락폭을 보였지만, 금요일 마감시에는 일주일 전의 2.28% 대비 조금 하락한 2.20%를 기록했습니다. S & P 500 지수는 주중 5%의 등락폭을 나타냈지만, 주간으로는 1% 하락에 그쳤고, VIX 지수는 한 때 31까지 올랐지만 전주와 비슷한 22에 머물렀습니다. 달러 인덱스는 지난 며칠간의 등락폭에 비해 적은 편인 -0.2%로 마감했습니다. 지난주 USD는 NOK, CAD, JPY, GBP에 대해서 상승을 기록하기도 했습니다.
시장이 진정세로 돌아선 것으로 무엇 때문일까요? 부분적으로는 ECB의 미온적인 시장 달래기가 작용한 것같습니다. 꾀레 위원은 유로존이 "위기 상태"에 있다고 지적했지만, 노보트니 위원이 ABS 매입은 "빨라야" 12월에 시작될 것이라고 언급했음에도, 꾀레 위원은 ABS와 커버드 본드 매입이 며칠 내에 시작될 것이라도 말했습니다. 강경 매파인 바이트만 위원조차도 "ECB의 자산 매입은 QE 철학의 변화를 시사한다"고 말했습니다. 이러한 발언들의 골자는 ECB가 조만간 QE와 유사한 시도에 나선다는 것 같으며, 일부 ECB 위원들이 이에 불만을 가지고 있는 것이 분명함에도 시장은 이를 긍정적으로 해석했습니다. 한편 그리스 상황은 안정을 되찾아, 지난 금요일 10년물 국채 구익률이 90 bp 하락했고 그리스 증시도 7% 가량 급등했습니다.
미국 연준위원들의 발언도 어느 정도 시장 반등세에 기여한 것 같습니다. 불라드 총재의 "Fed가 QE를 연장해야 한다"는 깜짝 발언이 있은 후에, 월스트리트저널(WSJ)의 유명 Fed 기자인 Jon Hilsenrath는 필자가 지적한 것과 동일한 이유, 즉 "Fed는 한번 방향을 정하면 쉽게 바꾸지 않는다"는 점 때문에 "Fed가 불라드 총재의 생각대로 움직일 것이라고 생각되지 않는다"고 썼습니다. 한편, 비둘기파인 에릭 로젠그렌 보스톤 총재도 "내년 중반에 금리 인상이 시작될 것이라는 기존 전망을 고수한다"고 말했습니다. 이상하게도 재닛 옐런 연준의장은 Fed의 생각에 대한 단서를 전혀 주지 않았습니다. 불평등에 관한 그녀의 강연은 현재 경제 상황을 언급하기 보다는 말그대로 불평등 주제에만 국한되었습니다. (주: 지난 금요일에 필자는 불라드 위원이 강경 매파라고 언급했습니다. 이는 잘못된 정보로, 사실 로이터 기준에 따르면 불라드 위원은 "3"등급인 중립 성향입니다) 이와 더불어 일부 미국 경제지표가 전망 상회로 발표되었던 탓에 QE 종료 기대감이 높아지면서 USD 상승으로 이어졌습니다.
USD/JPY는 지난 금요일에 니케이가 일본 연기금(GPIF)의 일본 주식 비중이 현 12%에서 25%까지 높아질 가능성이 높다고 보도하자 급등했습니다. 이러한 상승에 배경에는 이 뉴스에 일본 증시가 상승할 것이며 USD/JPY와 일본 증시와 상관도가 높다는 가정이 깔려 있었습니다. 실제로 오늘 일본 증시는 올해 들어 최대폭인 3.8% 급등했습니다.
IMM(국제통화시장) USD 매수 포지션은 JPY와 MXN을 제외한 모든 통화에서 USD 매수 및 통화 매도 포지션이 늘어남에 따라 2013년 5월 이후 최대 수준까지 늘어난 것으로 나타났지만, 지난 수요일의 급등락이 있기 전 결과입니다.
금일 지표: 독일 PPI는 하락폭이 확대되었을 것으로 예상되므로 유로존의 디플레 위험이 커지고 있음이 나타날 것 같습니다. 유로존 8월 경상수지도 나올 예정입니다. 캐나다에서는 8월 도매 판매가 발표될 예정입니다. 미국은 주요 경제지표 발표가 없습니다.
월요일인 오늘은 1명의 고위인사(브느와 꾀레 ECB 집행위원) 발언이 있습니다. 지난 금요일에 꾀레 위원은 유로존 국가들이 구조개혁을 서둘러야 한다고 요구했습니다.
주중 일정: 금주의 주요 일정은 화요일의 중국 경제지표입니다(아래 참조). 수요일에는 캐나다은행(BoC) 회의(동결 예상)와 영란은행 의사록 공개가 있는데, 경제지표 부진에 따라 정책기조 변화가 있는지 여부가 관심 사항입니다. 목요일에는 노르웨이 중앙은행 회의(완화 기조 유지 예상)와 10월 경기의 첫 지표인 전 세계 PMI 발표가 있습니다. 중국 PMI는 변화 없을 것을 예상되지만, 유로존 PMI는 하락이 예상되므로 EUR에 타격을 줄 수 있습니다.
화요일에는 중국이 3분기 GDP, 9월 소매판매 및 산업생산을 발표합니다. GDP는 소폭 하락을 기록할 것으로 예상되므로 글로벌 둔화 우려감을 부각시킬 수 있습니다. 그 결과 AUD가 약세를 보일 수 있습니다. 호주중앙은행(RBA)이 지난 10월 정책회의 의사록을 공개합니다. 회의 후 성명문에는 "AUD 환율이 근본 추정가치 대비 높은 수준"이라는 구절이 빠져 있었습니다. 하지만 이전 성명문에도 자주 등장한 "AUD 환율이 과거 기준 대비 높은 수준에 머물러 있다"는 구절은 포함되었습니다. 의사록에서 이와 다른 전망을 발견할 가능성은 낮아 보입니다.
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다시 밀려난 EUR/USD
EUR/USD는 지난주 금요일에 200선 근방에서 저항을 확인한 뒤 하락했습니다. 하지만 50선 근처에 위치한 1.2700(S1) 위에서 하락이 멈췄습니다. 상방 검정색 채널 안쪽에 머물며 이전 하락추세선 위에서 거래되고 있으므로 1.2500(S3)에서 시작된 반등세가 더 이어질 가능성이 높다고 보여집니다. 따라서, 단기적으로 조심스런 상승 국면에 있다고 판단됩니다. 그러나 1.2900을 확실히 상향 돌파한다면 상승세가 강화되어 심리적 저항선인 1.3000(R2)까지 오를 수 있습니다. 큰 흐름에서는 일봉차트상 여전히 하락 추세이므로 단기 상승은 장기 하락추세의 조정이라는 기존 관점을 유지합니다.
• 지지선: 1.2700 (S1), 1.2600 (S2), 1.2500 (S3).
• 저항선: 1.2900 (R1), 1.3000 (R2), 1.3100 (R3).