S&P, Cellnex Telecom 전망 ’긍정적’으로 상향, ’BBB-’ 등급 유지

Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 Cellnex Telecom S.A.의 신용 등급을 ’BBB-’로 유지하면서 디지털 인프라 기업에 대한 방법론 업데이트에 따라 전망을 ’안정적’에서 ’긍정적’으로 수정했습니다.

신용 평가 기관은 Cellnex의 현재 등급에 대한 기준을 완화하여 최초 계약 기간이 15~20년으로 매우 길고, 다년 자동 갱신, 1%~2%의 고정 에스컬레이터 또는 소비자 물가 지수(CPI) 조정으로 인해 발생하는 안정적이고 예측 가능한 현금 흐름을 이유로 들었습니다.

S&P는 엄격한 구역 설정 요건과 특정 유럽 국가의 전자기장 방사선에 대한 낮은 제한과 같이 유럽 타워 시장의 기존 진입 장벽을 포함하여 Cellnex의 사업 위험 평가를 뒷받침하는 여러 요소를 강조했습니다. 또한 이 기관은 Cellnex의 강력한 시장 지위, 유럽 전역의 규모, 광범위한 고객 다양성 및 고품질 임차인을 언급했습니다.

개정된 방법론에 따라 S&P는 Cellnex의 ’BBB-’ 등급에 대한 새로운 기준을 설정했습니다. 여기에는 조정된 부채/EBITDA 업그레이드 기준 7.0x(다운그레이드의 경우 7.75x) 및 운영 자금(FFO)/부채 업그레이드 기준 9% 초과(다운그레이드의 경우 6.0%)가 포함됩니다.

S&P는 Cellnex의 매출 성장이 오스트리아 및 아일랜드 매각의 완전한 영향으로 인해 2025년에 한 자릿수 초반으로 낮아지고 2026년과 2027년에는 한 자릿수 중반으로 개선될 것으로 예상합니다. 이러한 성장은 확장 프로그램, 지속적인 건설 기반 이니셔티브, 집적화 및 기타 타워 서비스로부터의 공동 임대 증가에 의해 뒷받침될 것입니다.

신용 평가 기관은 Cellnex의 조정 EBITDA 마진이 2024년 73.7%에서 2025~2027년에 74%~75%로 개선될 것으로 예상하며, 여기에는 2027년까지 1억 5천만 유로~1억 6천만 유로의 예상 효율성 및 시너지 목표가 포함됩니다.

S&P는 임대 후 자유 운영 현금 흐름과 건설 기반 자본 지출이 건설 기반 주기 지불의 정점이 지났으므로 계속 플러스 상태를 유지할 것으로 예상합니다. 이 기관은 S&P 글로벌 Ratings 조정 레버리지가 2025~2026년에 약 6.5배로 강화된 후 2027년에는 6.0배로 더 개선될 것으로 예상하며, 조정된 FFO/부채는 이 기간 동안 10%~12% 범위 내에서 유지될 것으로 예상합니다.

긍정적인 전망은 Cellnex가 더 높은 등급과 일치하는 재무 정책을 약속하면서 조정된 순 부채/EBITDA를 7.0배 미만으로 유지하고 FFO/부채를 9.0% 초과로 유지하는 경우 향후 2년 동안 등급이 상향될 가능성이 3분의 1 이상임을 반영합니다.

S&P는 조정된 FFO/부채가 9.0% 미만으로 떨어지고 조정된 부채/EBITDA가 7.0배 미만으로 유지되지 않을 것으로 예상하는 경우 전망을 안정적으로 수정할 수 있습니다. 이는 Cellnex가 추가 주주 보상 또는 부채 자금 지원 인수를 위해 레버리지 여유 공간을 사용하여 현재 재무 정책을 수정하는 경우 발생할 수 있습니다.

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