Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 화이자 (NYSE:PFE) Inc ( Pfizer Inc)의 완전 자회사인 화이자 네덜란드 인터내셔널 파이낸스 B.V.(Pfizer Netherlands International Finance B.V., PNIF BV)에 A2 등급을 부여했다. 이 등급은 PNIF BV가 제안한 유로화 표시 선순위 무담보 채권 발행에 대한 것이다. 무디스는 PNIF BV에 대해 ’안정적’ 전망도 제시했다.
PNIF BV 채권에 부여된 A2 등급은 화이자가 선순위 무담보 기준으로 해당 채권에 대해 제공하는 완전하고 무조건적인 보증을 반영한다. 이 채권 발행으로 조달된 자금은 일반적인 기업 운영 목적으로 사용될 예정이다.
화이자의 A2 등급은 세계 최대 제약 회사 중 하나로서의 위상을 입증하는 것이다. 또한 높은 마진과 양호한 현금 흐름도 고려되었다. 엘리퀴스(Eliquis), 빈다켈(Vyndaqel), 파드셉(Padcev)과 같은 주요 제품은 지속적인 성장세를 이어갈 것으로 예상된다. 또한 화이자의 파이프라인은 종양학, 면역학, 희귀 질환과 같은 분야에서 유망한 기회를 제공한다. 화이자의 수익과 이익은 팬데믹 기간보다는 덜하겠지만 팍스로비드(Paxlovid) 및 코미나티(Comirnaty)와 같은 COVID-19 제품에 의해 증가할 것이다.
이 등급은 2026~2028년 기간 동안의 특허 만료에 따른 수익 감소로 인해 제약을 받는다. 또한 미국 인플레이션 감축법(IRA) 조항을 포함하여 업계 전반에 걸친 약가 인하 정책에 대한 노출 문제도 안고 있다. 부채 조달을 통한 인수합병의 위험도 상존한다. 이러한 인수합병은 화이자의 사업 프로필과 파이프라인을 강화할 것으로 예상되지만, 상업적 및 파이프라인 실행의 위험도 수반한다.
안정적인 전망은 화이자의 일관된 영업 실적과 일반적으로 보수적인 재무 정책에 근거한다. 여기에는 상당한 규모의 인수 후 부채 축소도 포함된다.
화이자의 기초 실적 약화, 파이프라인의 중대한 차질 또는 대규모 부채 조달을 통한 인수합병으로 인해 등급이 하향될 수 있다. 부채/EBITDA 비율이 3.25배 이상으로 유지될 경우 등급 하락으로 이어질 수 있다.
반면에 등급 상향으로 이어질 수 있는 요인으로는 기본 사업의 지속적인 매출 성장, 강력한 파이프라인 실행, 채권자와 주주의 이익 균형을 맞추는 자본 배치 정책 등이 있다. 부채/EBITDA 비율이 2.75배 미만으로 유지되면 등급 상향을 지지할 것이다.
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