Investing.com — 2025년 4월 30일, 무디스(Moody’s Ratings)는 스타벅스(Starbucks Corporation)의 신용등급 전망을 ’안정적’에서 ’부정적’으로 변경한다고 발표했습니다. 그러나 Baa1 선순위 무담보 채권 등급 및 Prime-2 기업어음 프로그램 등급을 포함한 회사의 모든 신용등급은 유지되었습니다.
스타벅스의 전망 변경은 매출 감소와 인건비 투자 증가로 인한 수익성 및 신용 지표 약화 때문입니다. 이러한 요소들은 스타벅스의 "Back to Starbucks" 재창조 계획의 일부입니다. 회사는 동일 매장 매출에서 순차적인 개선을 보였지만 수익성은 크게 감소했습니다. 이로 인해 무디스 조정 부채/EBITDA는 2024년 9월 회계연도 기준 약 2.9배에서 약 3.2배로 증가했습니다.
스타벅스의 재창조 전략은 단기적으로 비용을 증가시킬 것으로 예상됩니다. 어려운 소비 환경에서 시행되는 이러한 전략은 재창조 계획의 완전한 이행과 그에 따른 실적 회복 전에 단기적인 악화를 더욱 심화시킬 수 있습니다.
스타벅스의 Baa1 선순위 무담보 채권 등급은 회사의 글로벌 브랜드 강점, 미국 스페셜티 커피 부문에서의 지배적 위치, 글로벌 다각화 및 상당한 규모에서 비롯됩니다. 회사의 혁신적인 제품, 다양한 일상 운영, 인기 있는 로열티 프로그램 및 디지털 이니셔티브는 역사적으로 강력하고 일관된 영업 수익을 창출했습니다.
또한 이번 등급은 현재의 어려운 글로벌 운영 환경과 단기 부채 만기를 관리하는 데 도움이 되는 스타벅스의 양호한 유동성을 반영합니다. 무디스는 스타벅스가 자본 배분에 대한 보수적인 재무 정책을 유지할 것으로 믿습니다. 향후 12개월 동안 예상되는 수익 감소와 레버리지 증가에도 불구하고 회사는 목표치 이하로 레버리지를 줄이겠다는 약속을 유지할 것으로 예상됩니다. 결과적으로 자사주 매입은 2025 회계연도 남은 기간 동안 중단될 것으로 예상됩니다.
그러나 스타벅스는 주요 시장에서의 경쟁 심화, 노동 및 상품 관련 지속적인 비용 압박, 재창조 계획의 일환으로 투자 증가로 인한 마진 압박과 같은 문제에 직면해 있습니다. 생활비 상승 속에서 외식에 대한 소비자의 의지 및 능력에 대한 불확실성이 커지고 있다는 점도 주요 우려 사항으로 남아 있습니다.
무디스에 따르면 스타벅스가 동일 매장 매출 또는 수익의 장기적인 약화를 겪거나 재무 정책이 더욱 공격적으로 바뀌어 신용 지표가 지속적으로 악화될 경우 신용등급이 하향 조정될 수 있습니다. 마이너스 잉여현금흐름 또는 단기 만기 문제를 제때 해결하지 못하는 등 유동성이 악화되는 경우에도 등급이 하향 조정될 수 있습니다.
스타벅스가 특히 고객 트래픽으로부터 긍정적인 동일 매장 매출을 유지하여 강력한 수익과 유동성을 창출하고 더 강력한 신용 지표를 약속하는 재무 정책을 유지한다면 등급이 상향 조정될 수 있습니다. 등급 상향을 위해서는 스타벅스가 무디스 조정 부채/EBITDA 2.5배 미만, 보유 현금 흐름/부채 25% 이상을 달성하고 유지해야 합니다.
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