Investing.com — 피치 신용평가(Fitch Ratings)는 2025년 4월 3일, LATAM 항공 그룹 S.A.(LATAM)의 장기 외화 및 현지 통화 발행자 채무 불이행 등급(IDR)을 ’BB-’에서 ’BB’로 상향 조정했습니다. 또한 장기 국가 척도 등급도 ’BBB+(cl)’에서 ’A(cl)’로 상향되었으며, 무담보 및 후순위 현지 발행 채권은 ’BBB(cl)’에서 ’A-(cl)’로 상향되었습니다. LATAM의 주식 등급은 ’Primera Class Nivel 3(cl)’에서 ’Primera Class Nivel 2(cl)’로 상향되었습니다. 피치는 해당 항공사에 대해 긍정적 등급 전망을 유지합니다.
이번 등급 상향은 수익성 증가, 영업 현금 흐름 창출 및 부채 상환에 힘입어 LATAM의 신용 지표가 개선된 것을 반영합니다. 2025 회계연도 LATAM의 총 레버리지 2.2배, 순 레버리지 1.5배를 포함한 강력한 신용 지표는 등급 상향을 뒷받침합니다. 최근 승객 수와 수익률이 회복되었으며, 연료 가격이 소폭 하락하면서 혜택을 받았습니다.
피치는 LATAM의 영업 현금 흐름이 견조한 트래픽 수준, 비용 효율성 및 생산 능력 확대로 인해 2025년에도 계속 개선될 것으로 예상합니다. 피치는 LATAM의 조정 EBITDAR이 2025년에 약 $35억, 2026년에 $36억에 이를 것으로 전망합니다. 또한 피치는 LATAM의 잉여 현금 흐름 창출이 자본 지출 증가 후 2025년과 2026년에 약 $4억 1천만 달러로 긍정적일 것으로 예상합니다.
LATAM의 레버리지는 자본 지출과 배당금이 증가했음에도 불구하고 2025년에 계속 감소할 것으로 예상됩니다. 2024년 12월 31일 현재 LATAM의 총 부채는 $71억 달러였으며, 2025년에는 $75억 달러로 증가할 것으로 예상되지만, 2019년의 $104억 달러 부채보다는 여전히 상당히 낮습니다.
LATAM의 재무적 유연성은 전액 미인출된 $15억 7,500만 달러의 회전 신용 한도와 항공기 및 추가 엔진을 포함하여 $15억 달러의 미담보 자산 기반으로 강화됩니다. 피치는 LATAM이 단기 차환 위험 및 업계 변동성에 대한 노출을 줄이기 위해 현금과 RCF를 LTM 수익에 더한 금액이 평균 25% 이상으로 견조한 현금 잔고를 유지할 것으로 예상합니다.
피치는 LATAM의 주식을 solvency와 55%의 free float을 기준으로 ’Primera Clase Nivel 2(cl)’로 평가합니다(소유 구조 기준). 유동성 측면에서 볼 때, 100%의 시장 점유율과 2025년 3월 정보 기준으로 지난달 평균 일일 거래량은 $1,700만 달러입니다.
LATAM의 ’BB’ 등급은 제품 및 지리적 발자국 측면에서 다각화된 비즈니스 모델, 상당한 지역 시장 지위, 강력한 자본 구조, 견조한 유동성 및 재무적 유연성을 반영합니다. 이러한 긍정적인 요소는 업계의 높은 비즈니스 위험과 외생적 충격에 대한 노출로 인해 약화됩니다.
피치의 2025년과 2026년 기본 시나리오는 ASK가 각각 8%와 5% 증가하는 것을 포함합니다. 2025~2026년 동안 82~83%의 탑승률, 2025년 $2.65, 2026년 $2.75의 제트 연료, 2025년과 2026년에 $16억 5천만 달러의 자본 지출을 예상합니다.
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