Investing.com -- S&P Global이 Ford Motor Co.와 자회사 Ford Motor Credit Co. LLC의 전망을 ’부정적’으로 하향 조정했습니다. ’BBB-’ 장기 발행자 신용등급과 ’A-3’ 단기 등급은 유지됐습니다. 이번 하향 조정은 비용 절감 진행 속도 둔화, 가격 압박 증가, 전기차(Model E) 사업의 지속적인 손실로 인해 2026년까지 Ford의 EBITDA 마진이 기존 목표치보다 낮은 8% 미만에 머물 것으로 예상되기 때문입니다.
2024년 12월 31일 기준 Ford의 현금 잔고는 약 $29 billion, 전체 유동성은 약 $47 billion으로, 경기 변동이 심하고 혼란이 잦은 최종 시장에서 경쟁할 수 있는 강력한 재무적 유연성을 보여줍니다. 그러나 부정적 전망은 포트폴리오 전환 위험, 수요 성장 둔화, 미국 수입 관세로 인한 잠재적 비용 상승 등 광범위한 산업 과제 속에서 비용 절감이 실현되지 않을 경우 향후 12-24개월 내 등급 하향 위험이 증가했음을 반영합니다.
2024년 실적과 2025년 약화된 실적 전망은 기존 기대치 대비 비용 절감이 불충분했음을 보여줍니다. 경쟁사 대비 Ford의 비용 격차는 주로 보증 관련 결함, 공급업체 부품의 품질 문제, 높은 복잡성, 관련 제조 비효율성에서 기인합니다. 경쟁 심화와 렌터카 사업 수요 둔화도 Ford에게 도전 과제가 되고 있으며, 2025년 Ford의 주요 미국 조립 공장의 출시 활동 관련 비용과 Model E 사업의 손실 감소 둔화도 부담이 되고 있습니다.
전기차 부문에서 Ford의 투자는 업계 전기차 물량이 더디게 증가함에 따라 2026년까지 현금흐름을 희석시킬 것으로 예상됩니다. F-150 Lightning, Mach-E, E-Transit 등 3개 전기차 출시에서 적당한 성공을 거뒀음에도 불구하고, 세액공제 연장에 대한 불확실성과 예상보다 느린 전기차 채택률로 인해 업계의 값비싼 전략적 실수 가능성이 있습니다.
최근 몇 년간 대부분의 경쟁사보다 나은 지표를 유지했던 Ford의 매출 대비 자유영업현금흐름(FOCF) 전환율은 2025년과 2026년에 압박을 받을 것입니다. 운전자본 투자 증가, 지속적인 구조조정 현금 지출, 자본 지출 요구사항으로 인해 FOCF가 지난 3년 대비 감소할 것입니다. 결과적으로 최근 3%를 상회했던 Ford의 매출 대비 FOCF는 2025년과 2026년에 2% 미만으로 감소할 것으로 예상됩니다.
이러한 도전과제에도 불구하고, Ford는 목표치인 $20 billion을 크게 상회하는 현금 잔고를 유지할 것으로 예상되며, 이는 수요와 가격 변동성에 대응할 수 있는 재무적 유연성을 제공할 것입니다. Ford의 금융 자회사인 Ford Motor Credit Co. LLC는 지속적으로 최고 수준의 영업 실적을 보여주고 있어 Ford의 경쟁 우위를 강화하고 있습니다.
부정적 전망은 광범위한 산업 과제 속에서 비용 절감이 실현되지 않을 경우 향후 12-24개월 내 등급 하향 위험이 증가했음을 반영합니다. 그러나 Ford의 EBITDA 마진이 지속적으로 8%에 근접하고 매출 대비 FOCF가 상위 등급 기업들과 비슷한 수준을 보일 경우 전망이 ’안정적’으로 수정될 수 있습니다. 이는 Ford Blue와 Ford Pro의 핵심 트럭 포트폴리오에서 공격적인 비용 절감과 지속적인 가격 결정력을 보여주고, Model E 부문에서 손익분기점 EBIT 달성 경로를 입증할 때만 가능할 것으로 보입니다.
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