월요일, 마이크로스트래티지(NASDAQ:MSTR)의 주가가 약 $422에서 $403으로 약 4.4% 하락하는 주목할 만한 하락세를 보였습니다. 그러나 Susquehanna International의 파생상품 전략가 Christopher Jacobson이 지적한 바와 같이, 이러한 하락세가 풋옵션 보유자들에게 예상된 이익으로 이어지지는 않았습니다. 구체적으로, 금요일 종가에 약 $144.40에 매수된 3월 만기 행사가 400 풋옵션의 가치가 화요일 오후에는 약 $130.95로 하락했습니다. 이는 주가 하락에도 불구하고 발생한 현상으로, 내재변동성이 176%에서 155%로 크게 하락하면서 옵션 가치가 감소했기 때문입니다. 변동성 하락으로 인해 풋옵션 가격이 약 $17 정도 하락했고, 이는 주가 움직임으로 인한 이익을 상쇄했습니다.
마이크로스트래티지의 옵션 상황은 주식 변동성과 옵션 가격 책정 사이의 복잡한 관계를 잘 보여주는 사례입니다. 투자자들은 일반적으로 주가 하락 시 풋옵션의 가치가 상승할 것으로 예상합니다. 그러나 이 경우, 내재변동성의 감소가 더 큰 영향을 미쳐 기초 주가가 하락했음에도 불구하고 풋옵션 보유자들에게 손실이 발생했습니다.
마이크로스트래티지의 옵션 시장 역학은 특히 변동성이 주가와 반대로 움직이지 않고 오히려 주가를 따라가는 고모멘텀 상황에서 주목을 받아왔습니다. 이러한 패턴은 11월 11일부터 11월 20일까지 마이크로스트래티지 주가가 약 39% 급등했음에도 불구하고, 3월 만기 행사가 200 풋옵션의 가격이 내재변동성 상승으로 인해 약 $17.50에서 $21.50으로 상승했을 때 명확히 드러났습니다.
방향성 거래나 헤지를 위해 옵션을 활용하는 트레이더와 투자자들에게 마이크로스트래티지의 사례는 경각심을 일깨워줍니다. 이는 특히 고변동성 환경에서 옵션 가격에 대한 일반적인 기대가 뒤집힐 수 있음을 보여줍니다. 이는 변동성 지표가 옵션 포지션의 수익성에 상당한 영향을 미칠 수 있으므로 이를 면밀히 모니터링하는 것이 중요하다는 점을 강조합니다.
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