[미주탐구] 트위터(TWTR), 미국 시장 성장세 둔화...성장동력 찾아야

[인포스탁데일리=이실아 에디터]

※ 트위터 Twitter Inc (TWTR) NYSE

1 어떤 회사인지 설명해주시죠.

텍스트 중심의 SNS입니다. 서비스되는 국가에 따라 140자에서 280자의 포스팅이 가능합니다. 2005년 설립된 팟캐스트 서비스 오데오에서 시작됐으며, 애플의 팟캐스트 진출로 인해 돌파구를 찾던 CEO 에번 윌리엄스가 고안한 것으로 알려져 있습니다. 2006년 공식적으로 서비스를 시작했고, 2007년 본격적으로 인기 몰이를 하게 됐습니다.

새의 울음소리라는 뜻을 가진 tweet이라는 단어에서 파생했으며, twitter라는 단어 자체가 또 하나의 의성어이기도 합니다. 2010년대 이후에는 성장세가 주춤한 상황이지만, 구독 서비스 등 새로운 성장동력을 통해 경쟁력을 확보하고 있습니다.

2 현재 주가는 어떤가요?

최근 주가가 급락하고 있습니다. 팬데믹 이후 언택트 산업에 대한 수요가 확대되며 20달러에서 올해 초 최고 80달러까지 급등세를 보였습니다. 하지만 이후 이렇다 할 성장동력이나 실적을 내지 못하면서 주가의 횡보가 길어졌습니다. 지난 10월부터는 시장 전반적으로 변동성이 확대되면서 차익 매물이 강하게 출회되기 시작했고, 60달러를 상회하던 주가는 현재 40달러대까지 내려와 있습니다.

3 실적은 어땠나요?

2021년 3분기 매출은 12억 달러로 전년 동기 대비 37% 증가했습니다. 그러나 잉여 현금 흐름은 마이너스 2020만 달러를 기록했습니다. 지난 2015년 트위터와 임원진을 상대로 허위 사실 유포 및 오도와 관련해 집단소송이 제기됐습니다. 올해 3분기에 소송 관련 보상금인 7억6570만 달러를 일회성 비용으로 기록했다. 이로인해 3분기에 5억3680만 달러 상당의 손실을 기록했습니다.

다만 전반적으로는 나쁘지 않습니다. 2021 회계연도 전체로는 51억 달러의 매출을 달성할 것으로 보입니다. 이는 전년 대비 매출 성장률이 37%임을 의미합니다. 내년 매출 추정치는 62억 달러로 전년 대비 22% 증가할 것으로 예상됩니다.

4 트위터의 성장세는 무엇을 보고 판단하나요?

트위터는 꾸준히 사용자를 늘려왔습니다. 2021년 3분기까지 트위터는 ‘수익이 창출 가능한 일별 활성 사용량’인 mDAU를 2억1100만까지 늘렸습니다. 2020 회계연도 이후에도 mDAU를 1900만명이나 추가했습니다. 총 mDAU는 2021년 3분기에 13%나 늘어났습니다.

다만 특히 총 트위터 사용자 18%를 차지하는 미국 시장의 mDAU의 성장률이 눈에 띄게 둔화됐습니다. 미국 시장의 mDAU는 올해 3분기에 불과 4%의 성장률을 기록했습니다. 반면 해외 시장의 mDAU 성장률은 15%였습니다. 미국 시장의 mDAU 숫자는 20% 미만이지만, 총 매출의 절반 이상을 창출합니다. 이에 따라 트위터의 총 mDAU는 올해 2분기에 최고치를 기록한 후 최근 성장률이 둔화되고 있습니다.

5 코로나 수혜로 고공 성장했는데 이러한 성장이 위드코로나 들어서도 이어졌나요?

트위터의 장기적 성장률은 이전처럼 고공 성장을 하지 않을 것으로 예상됩니다. 코로나19 팬데믹으로 인해 트위터의 매출 및 사용량이 급증했으나, 코로나19의 기세가 줄어들면서 실적 성장률도 감소세로 돌아섰기 때문입니다.

미국 시장에서의 성장세 둔화는 리스크로 작용할 것으로 보입니다. mDAU가 18%에 불과하지만 미국 시장의 매출이 총 매출의 58%를 차지하고 있기 때문입니다. 뭔가 다른 성장 동력이 조금 더 필요한 시간입니다.

6 밸류에이션은 어떤가요?

트위터 주식의 PSR은 2022 회계연도 매출을 기반으로 하면 6배로 지난 3월의 10배에 비해 현저히 낮습니다. 향후 매출 성장 전망에 비해 주식이 저평가 되어 있다고 볼 수 있습니다. 미국 시장의 mDAU 성장세는 떨어졌어도, 광고 매출은 높은 수익률을 보이고 있습니다. 또한 해외 시장의 mDAU 성장률은 매우 뛰어나다는 점을 감안하면 저평가 매력은 확실히 있다고 볼 수 있겠습니다.

펀더멘털 또한 앞에서 언급했듯이 집단 소송 보상금 지급으로 인해 잉여 현금 흐름이 일시적으로 마이너스를 기록했습니다. 하지만 지난 12개월간 잉여 현금 흐름은 3억3450만 달러로 잉여 현금 마진율이 7%에 달합니다. 내년에 신규 서비스가 출시된다면 10%대 잉여 현금 흐름 마진을 기록할 수 있을 것으로 예상됩니다.

트위터 (TWTR) 52주 주가차트 (출처:인베스팅닷컴)

7 투자포인트 짚어주시죠!

현 시점에서 트위터의 사업 방향을 매력적이라고 느끼는 투자자는 많지 않을 것 같습니다. 저평가 매력 그 이상도, 이하도 없는 것처럼 보이기 때문입니다. 다만 트위터는 플랫폼과 광고 및 데이터 라이센싱 매출을 지속적으로 성장 시킬 것으로 예상됩니다. 만약 트위터 플랫폼에서 쇼핑등의 새로운 서비스를 제공 한다면 매출의 증가에 기여할 것으로 예상됩니다. 따라서 강력 매수 관점은 아니지만, 주가의 조정이 안정화될 경우에는 관심 있게 지켜봐도 좋을 것 같습니다.

이실아 에디터 instdaily.lsa@gmail.com

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