[미주탐구] IT 서비스 관리 1위 서비스나우(NOW), 성장 기대감은 높은데 나타난 부정적 시그널?

[인포스탁데일리=이실아 에디터]

※ 서비스나우 ServiceNow Inc (NOW) NYSE

1 무슨 회사인가요?

2003년에 설립됐으며, 클라우드 기반 플랫폼과 솔루션 ‘나우플랫폼’을 제공하고 있습니다. 나우 플랫폼은 직원과 기업을 위한 디지털 워크플로우입니다. 기업의 IT 운영 업무에 통합적인 서비스 관리와 운영 프로세스 자동화를 지원해 최적의 IT 서비스를 제공하는 솔루션입니다. CRM 시장에선 세일즈포스가 1위 사업자로 어도비와 경쟁하고 있고, 인사관리에선 워크데이가 선두를 달리고 있습니다. 서비스나우는 IT서비스관리 시장에서 점유율 42%로 1위 사업자입니다.

나우플랫폼은 기업 전반의 일상 업무를 위한 세 가지 기본 모바일 경험, 가상 에이전트, Now Mobile, 모바일 온보딩을 지원합니다. 정부, 금융 서비스, 의료, 제조, 에너지, 교육을 포함한 다양한 산업 분야의 기업에 서비스를 판매하고 있습니다. 이외에 사용자 지정 워크플로우 생성, 애플리케이션 개발, 통합 허브를 통한 타사 시스템과의 통합을 지원하는 워크플로우도 포함하고 있습니다.

2 현재 주가는 어때요?

클라우드 기반 플랫폼답게 긍정적인 주가를 이어가고 있습니다. 2019년 빌 맥다멋 회장이 경영진으로 나서면서 주가가 거의 3배 올랐습니다. 올해도 저금리 기조가 지속되는 가운데, 견조한 매출 성장이 이어지면서 25% 이상 상승했고, S&P500 지수의 수익률을 능가했습니다.

물론 올 초 6개월 동안은 450~550 달러 사이에서 오랜 기간 박스권을 만들기도 했습니다. 하지만 하반기 들어 강한 탄력을 보이면서 최고 707달러까지 올라왔고, 3분기 실적 발표 이후에는 조정이 시작되면서 650달러 근처에서 등락을 거듭하고 있습니다.

3 실적은 어떤가요?

지난해 분기 매출 10억달러를 돌파한 이후 긍정적인 실적을 이어오고 있습니다. 지난 3분기 매출은 15억달러, EPS는 1.55달러를 기록하면서 시장의 예상치를 상회했습니다. 하지만 매출 성장률이 둔화하기 시작했고 이자율이 점차 인상되고 있습니다.

가장 주목할 부문은 수주잔량의 성장률이 둔화되고 있다는 점입니다. 수주잔량 성장률이 3분기에 28%로 감소했습니다. 이전 두 분기부터 계속 하락세를 이어가고 있습니다. 게다가 매출은 지속적으로 늘어나고 있지만 영업 이익률은 26%에서 거의 변화가 없습니다. 영업 이익률 정체의 주요 원인은 공격적인 인력 충원으로 인한 비용 증가 떄문으로 알려졌습니다. 서비스 나우는 900명에서 1,000명의 신규 직원을 매 분기 채용했습니다.

4 리스크는 무엇이 있을까요?

미국 경제가 빠르게 회복하면서 인플레이션에 대한 우려가 늘고 있습니다. 그래서 연준도 이에 대응하기 위해 테이퍼링을 시작했고, 파월 의장이 연임에 성공하면서 조기 금리 인상 가능성도 언급되고 있습니다.

그동안 저금리로 인해 서비스나우와 같은 고성장 기술주가 수급 수혜를 많이 받았습니다. 이에 따라 많은 기술주들의 밸류에이션이 펀더멘털 대비 고평가되고 있는 것이 사실입니다. 따라서 밸류에이션에 대한 냉정한 판단이 중요할 것 같습니다.

또한, 최고재무책임자(CFO)가 지난 11월 18일 보통주 719주를 주당682.47달러에 49만700달러 어치를 매도한 것으로 알려졌습니다. 하지만 주가는 강보합을 만들면서, 즉각적인 영향이 크지는 않았던 것으로 보입니다. 매도의 이유가 중요하기는 하겠지만, 어찌됐든 대량 매도 자체가 좋은 시그널은 아니라고 봐야 할 것 같습니다.

5 벨류에이션은 어떤가요?

현재 밸류에이션이 높은 것은 사실입니다. 현재 주가와 시가총액을 기준으로, 44억2000만 달러의 현금을 제하고 부채 15억8000만 달러를 더하면 서비스 나우의 기업가치는 1224억 달러 수준입니다. 그런데 내년 매출 추정치는 73억6000만 달러이며 전년 대비 성장률은 25%에 달할 것으로 예상됩니다. 따라서 내년 매출 기준으로 16.6배라고 볼 수 있는데, 역대 평균 밸류에이션이 10배 초중반임을 감안하면 낮다고는 볼 수 없을 것 같습니다.

6 성장동력은 무엇이 있나요?

서비스나우는 ITSM 부문에서 40%의 시장 점유율을 확보하며 자리를 잡았습니다. 고급 솔루션으로 여겨지고 있기 때문에 97~98%의 최상위급 고객 유지율을 자랑합니다. 뿐만 아니라 플랫폼에 추가 기능을 포함하거나 애드온 솔루션을 제공하면서 훨씬 큰 IT 운영 관리 시장으로 사업을 확장했습니다.

또한, 75% 이상의 고객이 다제품 구매자이기 때문에 계약 규모가 더 확대되고 있으며, 소규모 사업체에 노출되어 있지 않다는 것도 장점입니다. 빠르게 성장한 유럽의 지속적인 강세도 기대됩니다.

서비스나우 (NOW) 52주 주가차트 (출처:인베스팅닷컴)

7 투자포인트 짚어주세요~

서비스나우는 업황과 펀더멘털 측면에서 탄탄한 모습을 보이고 있는 만큼 좋은 기업인 것은 사실입니다. 하지만 금리 인상 우려와 최근 제기되고 있는 오미크론 변이 등을 감안해 차익 매물이 나올 가능성을 배제할 수 없습니다. 밸류에이션도 낮은 상황이 아니기 때문에 조정 시 매수 관점으로 현재는 조심스러운 접근이 필요할 것 같습니다.

이실아 에디터 instdaily.lsa@gmail.com

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