미국 스트리밍 중개업체 로쿠 (NASDAQ:ROKU)가 사상 최고가를 기록하며 주당 300달러 고지를 눈앞에 두고 있다. 실적이 줄곧 컨센서스(증권사 추정치 평균)를 뛰어넘고 있고, 4분기에도 큰 폭의 성장이 예상되기 때문이다. 로쿠의 사업은 넷플릭스 등 온라인동영상서비스(OTT) 업체와 경쟁하는 게 아니라 함께 성장하는 구조라는 게 큰 장점으로 꼽힌다.
로쿠는 1일(현지시간) 285.71달러에 장을 마쳤다. 전날에 비해서는 2.68% 떨어졌지만 지난달 초 대비로는 41.16% 올랐다. 로쿠의 상장 첫 거래일(2017년 9월 29일) 종가는 26.54달러였고 올 초 가격은 133.90달러였다. 최근 가격은 첫 거래일 대비로는 10배 가까이 올랐고, 연초 대비로는 113.38% 상승했다.
로쿠의 사업모델은 크게 3가지다. 첫번째는 일반 TV에 연결하면 스마트TV로 만들어주는 장비를 판매하는 사업이다. 이 장비의 가격은 대당 100달러 이하로, 로쿠의 주 수입원은 아니다. 두번째와 세번째 사업을 위해 저가로 최대한 많이 공급하는데 방점을 두고 있다.
두번째는 OTT 이용 중개를 통한 구독료 수입이다. 시청자가 로쿠의 장비를 통해 넷플릭스, 아마존 프라임비디오, 디즈니플러스 등 OTT 서비스를 이용하면 로쿠는 구독료의 일정 비율을 해당 업체에게 받는다. 로쿠는 구독료의 10% 가량을 해당 업체에게 받는 것으로 알려졌다.
세번째는 광고 수입이다. 로쿠는 유튜브처럼 광고가 포함된 자체 동영상 서비스도 제공한다. 시청자가 로쿠의 장비를 통해 이 동영상을 보면 광고 수익을 올릴 수 있다.
신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태 뒤 로쿠의 매출은 급성장하고 있다. 지난해 4분기 4억1123만달러였던 매출은 올 1분기 3억2077만달러로 줄었으나 2분기 3억5607만달러, 3분기 4억5166만달러 등으로 급성장했다. 올 3분기 매출은 증권사 컨센서스(3억6907만달러)를 5.0% 웃도는 성적이다.
이 종목에 대한 투자 의견을 낸 월가 애널리스트 26명 가운데 15명은 ‘매수’를 추천했다. 올 4분기 컨센서스는 전년 동기 대비 46.8% 높은 6억356만달러다. 미국 리서치회사 니덤의 로라 마틴 애널리스트는 “로쿠 장비를 설치한 가구 수가 급증하고 있어 앞으로도 실적 계속 성장할 것으로 보인다”며 “OTT 서비스 경쟁이 가속화하고 있지만 누가 이기는지와 관계 없이 로쿠는 OTT 사업의 성장과 함께 수익성이 지속적으로 높아질 것”이라고 말했다.
황승택 하나금융투자 연구원은 “올 4분기 로쿠의 매출액 영업이익률은 50~60% 대로 예상된다”며 “매출 성장율은 3분기(전년 동기 대비 77.1% 상승)보다 낮아질 수 있지만 3분기에 계약 가치 재평가로 인한 일회성 수익이 반영됐다는 점 등을 감안하면 견조한 성장세를 유지하는 것으로 평가할 수 있다”고 말했다.
위험 요인(리스크)도 있다. 로쿠는 매출 성장에도 불구하고 영업이익은 아직 적자 상태다. 하나금융투자에 따르면 로쿠는 올해 9900만달러 적자를 볼 것으로 예상된다. 내년에는 5200만달러로 적자폭이 줄어들기는 하지만 흑자 전환은 어려울 것으로 예상된다. OTT 기업과 경쟁하지는 않지만 OTT 장비 기업간 경쟁이 심화되고 있는 것도 문제다. 로쿠는 아직 시장점유율 1위를 유지하고 있지만 아마존, 구글 등이 뒤를 바짝 따라오고 있다.
양병훈 기자 hun@hankyung.com
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