모건 스탠리, 상승 여력 제한으로 Poste Italiane 등급 하향 조정

Investing.com - 모건 스탠리가 화요일자 보고서에서 Poste Italiane SpA (BIT:PST) (PST.MI)의 투자 등급을 "오버웨이트"에서 "이퀄 웨이트"로 하향 조정하면서, 목표가는 €15.20에서 €20로 상향 조정했습니다.

이번 등급 하향은 견고한 기본 요소와 개선된 재무 성과에도 불구하고 단기적 상승 여력이 제한적이라는 판단을 반영합니다.

분석가들은 Poste Italiane이 이탈리아 전자상거래 및 보험 시장의 구조적 호재로부터 계속 혜택을 받고 있다고 언급했습니다.

이러한 추세는 소포, 결제 및 보험 부문의 성장을 뒷받침합니다. 특히 노동력과 소포 배송에서의 비용 통제로 인해 마진 확대가 계속될 것으로 예상됩니다.

모건 스탠리는 2028년까지 연간 조정 EBIT가 중간 한 자릿수 성장을 보일 것으로 전망하며, 이는 시장 기대치와 대체로 일치한다고 밝혔습니다.

이 증권사는 자유 현금 흐름이 10% 수익률로 개선되고 순금융 포지션이 -€36억으로 강화되었지만, 2027년 이전에는 의미 있는 자본 배치가 이루어지지 않을 것이라고 언급했습니다.

Poste의 보험 부문은 현재 수익의 100% 이상을 지주회사에 송금하여 유동성을 강화하고 있습니다.

순금융 포지션은 2028년까지 -€6억으로 더욱 개선될 것으로 예상됩니다. 그러나 모건 스탠리는 경영진이 단기적으로 인수나 확대된 자본 수익보다 재정적 유연성 재구축을 우선시할 것으로 예상합니다.

등급 하향의 또 다른 요인은 밸류에이션입니다. Poste 주식은 2025년 전략 업데이트와 텔리콤 이탈리아 (BIT:TLIT) 지분 인수 이후 상승했습니다.

현재 주가는 수익의 11배로 거래되며, 이는 역사적 평균을 상회합니다. 밸류에이션이 강력한 실행력과 건전한 재무상태를 반영하고 있지만, 분석가들은 대부분의 단기 이익이 이미 가격에 반영되어 있으며 앞으로의 촉매제가 제한적이라고 판단합니다.

모건 스탠리는 회사의 다각화된 비즈니스 모델과 구조적 강점은 여전히 온전하지만, 현재 밸류에이션은 새로운 발전 없이는 추가 상승 여력이 제한적이라고 밝혔습니다.

상승 위험 요소로는 예상보다 빠른 자본 배치나 텔리콤 이탈리아 투자로부터의 예상보다 큰 시너지 효과가 있을 수 있습니다. 잠재적 하락 위험으로는 BTP 스프레드 확대나 전자상거래 침투율 둔화가 있습니다.

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