Investing.com — 모건 스탠리가 유럽 에너지 대기업들에 대한 등급을 재조정했습니다. 석유 가격 전망 악화와 약화된 재무상태에 대한 취약성을 이유로 BP(NYSE:BP)를 언더웨이트로 하향 조정하고, 에퀴노르(NYSE:EQNR)를 이퀄웨이트로 낮추며, 토탈에너지스(EPA:TTEF)를 오버웨이트로 상향 조정했습니다.
Shell은 여전히 월스트리트 거대 금융사의 이 섹터 내 최고 선택으로 남아있지만, 4분기부터 시작될 것으로 예상되는 석유 시장의 의미 있는 공급 과잉 속에서 전체 산업 전망은 "신중"으로 돌아섰습니다.
모건 스탠리는 이제 브렌트 원유가 2026년 상반기에 배럴당 약 55달러까지 하락할 것으로 전망하며, 이는 관세로 인한 수요 약화, 비OPEC 공급 증가, OPEC의 감산 완화라는 "삼중 역풍"에 기인한다고 밝혔습니다.
그 결과, 수익과 자사주 매입에 하방 위험이 있으며 순부채가 시간이 지남에 따라 증가해 주식 성과에 부담을 줄 것으로 예상합니다. 애널리스트들은 "하이브리드 채권 및 리스 부채 지급을 조정한 후, 이 섹터는 당사 추정치 기준으로 ’실질적으로 자유로운’ 잉여현금흐름(FCF) 수익률이 약 6%에 불과하다"고 작성했습니다.
BP의 등급 하향은 높아진 재무상태 위험과 제한된 상승 가능성 때문이었습니다. 애널리스트들은 BP가 "동종 업계 중 가장 레버리지가 높다"고 지적하며, 하이브리드 채권 및 리스 지급 후 잉여현금흐름 수익률이 2026년에는 약 5%로 하락할 것이라고 경고했습니다.
마르틴 라츠가 이끄는 애널리스트들은 "우리는 이 주식을 언더웨이트로 하향 조정한다"고 밝히며, BP에 대한 수익 전망이 그룹 내에서 컨센서스보다 가장 낮다고 덧붙였습니다.
에퀴노르는 문제가 있는 해상 풍력 프로젝트에 대한 노출과 증가하는 부채비율을 포함해 더 어려워진 자본 배분 상황을 이유로 이퀄웨이트로 하향 조정되었습니다.
모건 스탠리는 에퀴노르의 2025년 수익에 상승 여지가 있다고 보지만, 자사주 매입이 올해 50억 달러에서 2026년부터는 연간 15억 달러로 감소할 것으로 예상합니다.
토탈에너지스는 오버웨이트로 상향 조정되었으며, 은행은 약화된 거시 환경 속에서 "전략적 일관성", 방어적 특성, 그리고 경쟁사 대비 더 나은 포지셔닝을 강조했습니다.
애널리스트들은 "컨센서스 추정치에 대한 하방 위험이 적다고 본다"고 말했습니다.
이 보고서에 따르면 밸류에이션은 더 이상 이 섹터에 대한 명확한 지지대가 아닙니다. 모건 스탠리의 추정치에 따르면, 이 섹터는 약 5배의 선행 영업현금흐름(CFFO)에 거래되고 있으며, 이는 역사적으로 2표준편차 프리미엄에 가까워 위험-보상 프로필이 점점 더 매력적이지 않게 만들고 있습니다.
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