Investing.com — JP모건이 유럽 석유 및 가스 부문에 대한 견해를 업데이트하며, 에퀴노르(NYSE:EQNR)를 매수에서 중립으로 하향 조정했으나, Shell(NYSE:SHEL), 토탈에너지스(EPA:TTEF), Eni SpA(BIT:ENI)에 대한 긍정적 입장은 유지했다.
이번 수정은 배럴당 60달러의 브렌트유 시나리오를 기반으로 모델을 재조정한 결과로, 은행은 밸류에이션이 저평가가 아닌 적정 수준이라고 평가하며 가치 중심의 자본 규율 필요성을 강조했다.
매튜 로프팅이 이끄는 JP모건 애널리스트들은 보고서에서 "에퀴노르는 현재 우리 시나리오에서 2026년 말까지 레버리지 비율의 가장 큰 부정적 변화율을 보이고 있다"고 언급하며, 대차대조표 위험 증가, 미국 엠파이어 윈드 프로젝트의 자산별 문제, 그리고 단기 프로젝트 진행 속도 둔화를 지적했다.
은행은 엠파이어 윈드 프로젝트 취소 시 에퀴노르의 순부채 대 자본 비율이 2025년 1분기 6.9%에서 26%까지 상승할 수 있다고 경고했다.
반면, JP모건은 Shell, 토탈에너지스, Eni SpA에 대한 매수 등급을 재확인하며, 배럴당 60달러 유가에서도 강한 회복력과 잉여현금흐름(FCF) 수익률을 언급했다.
애널리스트들은 "이제 Shell, 토탈에너지스, Eni SpA에 매수 등급을 집중하여 회복력을 더욱 강조한다"고 밝혔다.
특히 Shell은 60달러 시나리오에서 2026년 잉여현금흐름 수익률이 10.2%로 예상되며, 강력한 대차대조표 효율성과 석유 및 가스 변동성에 대한 노출로 지원받고 있다. JP모건 애널리스트들은 영국 석유 대기업을 최고 선택으로 재확인했다.
토탈에너지스도 상대적으로 낮은 손익분기점과 "합리적인" 유가 조건에서 분기당 최소 20억 달러의 자사주 매입을 포함한 주주 환원 약속으로 주목받았다.
한편, Eni SpA는 레버리지가 높은 기업들 중에서 긍정적으로 평가되며, 레버리지 감소와 2026년 10.3%의 FCF 수익률이 예상된다.
JP모건의 기본 시나리오는 이제 브렌트유를 70달러에서 65달러로 하향 조정했으며, 가스 가격과 유로/달러 환율도 하향 조정되었다. 이로 인해 부문 전반에 걸쳐 목표가가 평균 9% 하향 조정되었다.
에퀴노르의 경우, 목표가는 16% 하향된 270 노르웨이 크로네로 조정되었다. 애널리스트들은 또한 이전의 가스 프리미엄을 제거하고 "2026년 이후 FCF/레버리지 압축 전망으로 인해" 5%의 총 주주 수익률(TSR) 할인을 적용했다.
부문 전체적으로, JP모건은 2024년 대비 2026년까지 현금 분배가 20% 감소할 것으로 예상하며, 이는 기본 배당금보다는 자사주 매입 감소에 의해 주도될 것이다. 브렌트유 60달러에서 2026년 평균 현금 수익률은 11.1%로 추정된다.
월스트리트 금융기관은 더 강력한 거시경제적 기반이 없다면, 밸류에이션이 단기적으로 광범위한 일반 투자자 자본을 유치하기 어려울 것이라고 결론지었다.
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