Investing.com — 공격적인 미국의 새로운 관세 여파가 글로벌 시장에 파급되면서 럭셔리 주식들이 새로운 압박에 직면하고 있습니다.
월요일자 보고서에서 번스타인(Bernstein) 애널리스트들은 2025 회계연도 글로벌 럭셔리 상품 섹터의 성장 전망을 +5%에서 -2%로 하향 조정했으며, 무역 긴장이 더 넓은 경제적 불안정성으로 이어지면서 업계가 더 깊은 조정 국면에 진입하고 있다고 경고했습니다.
새롭게 부과된 평균 23%의 미국 수입 관세는 대부분의 투자자들이 예상했던 것보다 훨씬 가파르며, 미국-중국 디커플링에서 더 광범위한 글로벌 무역 단절로의 전환을 의미합니다.
럭셔리 상품에 대한 직접적인 영향은 제한적일 수 있지만 — 기업들이 종종 높아진 비용을 전가할 수 있음 — 번스타인은 소비자 신뢰도 하락, 주식 시장 약화, 그리고 불황에 대한 우려 증가와 같은 더 심각한 연쇄 효과를 지적합니다.
시장 후퇴에도 불구하고, 섹터 내 많은 부분에서 밸류에이션은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 번스타인은 대부분의 럭셔리 기업들이 여전히 글로벌 금융 위기나 팬데믹 시기에 마지막으로 목격된 장기적인 밸류에이션 저점보다 높게 거래되고 있다고 지적합니다.
가장 큰 기업들 중에서 LVMH는 이미 EV/매출 측면에서 5년 저점에서 거래되고 있습니다. 이 회사는 디올의 부진한 성과, 와인 및 주류 부문의 지속적인 도전, 그리고 DFS의 잠재적 매각을 포함한 여러 역풍에 직면해 있습니다.
에스티 로더 다음으로 미국 소비자에 대한 노출도가 두 번째로 높은 LVMH는 미국의 재량적 지출 약세에 특히 노출되어 있습니다.
반면, 에르메스와 Richemont (SIX:CFR)는 계속해서 프리미엄 밸류에이션을 유지하며, 여전히 5년 및 역사적 저점보다 훨씬 높게 거래되고 있습니다.
번스타인은 이를 팬데믹 동안의 강력한 가격 규율과 지속적인 마진 확대 덕분이라고 설명합니다. 에르메스는 그룹 내에서 가장 방어적인 주식으로 여겨지지만, 거시경제 상황이 더 악화된다면 압박을 받을 수 있습니다.
번스타인의 커버리지에 있는 페라리는 관세 비용을 고객에게 직접 전가할 것이라고 확인했습니다.
이 브랜드의 초고액 자산가 고객층과 좁은 소비자 세그먼트는 어느 정도의 보호를 제공하며, 최근 Exor (AS:EXOR)의 지분 매각 이후 주가가 안정화되고 있는 것으로 보입니다.
트렌드 주도 브랜드 중에서 Prada (OTC:PRDSY)는 베르사체 인수 예정으로 인해 멀티플 압축을 겪고 있습니다.
한편, 스와치는 스위스 상품에 대한 특히 높은 미국 관세 — EU 제품에 부과된 20% 세율보다 훨씬 높은 31% — 와 시계 섹터 전반의 감정 하락으로 큰 타격을 입었습니다.
Kering (EPA:PRTP)과 Burberry (LON:BRBY)의 회복 노력도 흔들리고 있습니다. 두 회사 모두 새로운 5년 밸류에이션 저점을 기록했으며, 번스타인은 그들의 회복 일정에 의문을 제기합니다. Kering의 FY25 하반기 반등에 대한 가이던스는 이제 점점 더 가능성이 낮아 보입니다.
번스타인은 럭셔리 섹터가 아직 밸류에이션 바닥에 근접하지 않았다고 경고합니다. 중앙은행들이 인플레이션으로 제약을 받고, 기업들이 투자를 지연시키며, 소비자들이 지출을 줄이면서, 이 회사는 추가적인 하락을 예상합니다.
"예상보다 높은 관세에도 불구하고, 우리는 관세의 1차적 영향이 큰 문제라고 생각하지 않습니다(글로벌 럭셔리 상품: 미국 관세의 1차적 영향 — 무시할 수준 참조). 우리가 우려하는 것은 2차 및 3차 효과입니다: 불확실성, 최근의 주식 시장 붕괴, 미 달러화 평가 절하, 그리고 글로벌 경기 침체의 위협," 이라고 번스타인의 애널리스트들은 말했습니다.
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