달러 약세, 미국에 어떤 의미가 있을까?

Investing.com - 최근 미국 달러 하락은 "종료가 아닌 중간 휴식기"라고 모건 스탠리 전략가들이 최근 보고서에서 밝혔습니다.

"EUR/USD 1.17은 종료가 아니라 오히려 중간 휴식기에 가깝다"고 그들은 작성했으며, 2027년까지 달러의 추가 하락을 전망했습니다.

이 은행은 달러 평가절하가 단기적으로는 미국 경제 전반에 미치는 영향이 제한적일 것이라고 주장합니다. 그들의 모델에 따르면 달러가 1% 하락할 경우 헤드라인 CPI와 GDP 모두 약 5 베이시스 포인트 상승하는 효과가 있습니다.

David S. Adams가 이끄는 전략가들은 "최근 외환 평가절하로 인한 의미 있는 전반적 거시경제 효과를 예상하지 않는다"고 밝히며, 미국은 상대적으로 폐쇄적이고 다른 국가들에 비해 통화 주도 무역 충격에 덜 민감하다고 언급했습니다.

인플레이션 영향의 대부분은 향후 6개월 동안 나타날 것으로 예상되며, 은행은 앞으로 1년 동안 헤드라인 CPI가 약 20bp 상승할 것으로 전망하고 있습니다. 근원 인플레이션은 대체로 영향을 받지 않을 것으로 보입니다.

그러나 미국 기업들에 대한 영향은 더 중요합니다. 약한 달러는 해외에서 상당한 수익을 창출하는 다국적 기업들에게 유리한 환경을 제공합니다. 이러한 기업들은 해외 수익을 달러로 환산할 때 통화 환산 효과의 혜택을 받습니다.

"약한 달러는 미국 다국적 기업들의 수익에 상당한, 그러나 과소평가된 호재"라고 팀은 말했습니다.

특히 기술, 소재, 산업 부문에서 글로벌 익스포저가 있는 대형 기업들이 가장 큰 이득을 볼 것으로 예상됩니다.

이 은행은 해외 매출이 15% 이상이고 분석가들이 비중확대(Overweight)로 평가한 우량 주식들을 선별하여 에너지, 헬스케어, 금융, 기술 등 여러 섹터에 걸친 대형주들을 식별했습니다.

예를 들어 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT), Salesforce(NYSE:CRM), ExxonMobil(NYSE:XOM), Procter & Gamble(NYSE:PG), 마스터카드(NYSE:MA) 등이 포함됩니다.

전략가들은 현재 진행 중인 외환 역학이 기업 헤징 행태에도 영향을 미칠 수 있다고 언급합니다. 그들은 기업들이 달러 강세 기간 동안 헤지 비율을 높이는 경향이 있지만, 달러가 약해지면서 이를 줄일 수 있다고 지적합니다. 이는 달러에 대한 수요를 더욱 감소시키고 하락을 강화할 수 있습니다.

"USD는 여전히 역사적 범위의 상단에 있으며, 헤징과 지수 리밸런싱으로 인한 경기순응성은 중요한 증폭 요소"라고 보고서는 언급합니다.

또한, 이 보고서는 구조적 효과를 지적합니다. 달러가 약해지면서 글로벌 채권 및 주식 지수에서 미국의 비중이 감소할 수 있으며, 이는 잠재적으로 미국 자산에 대한 패시브 자금 유입 감소로 이어질 수 있습니다.

연준이 달러 약세로 인해 통화정책 기조를 극적으로 변경할 것으로 예상되지는 않지만, 모건 스탠리는 시간이 지남에 따라 점진적으로 더 비둘기파적인 자세로 전환할 것으로 보고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 평가절하 자체는 특히 근원 인플레이션에 대한 영향이 제한적인 점을 고려할 때 즉각적인 정책 변화의 촉매제로 간주되지 않습니다.

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