화요일, 바클레이즈는 주식 시장의 투자자 심리 강도를 측정하기 위한 '주식 열광 지표'(Equity Euphoria Indicator, EEI)라는 새로운 분석 도구를 발표했습니다. 이는 미국 대선 이후 다양한 유형의 펀드들 사이에서 시장 포지션과 투자 전략의 큰 변화가 관찰된 것과 때를 같이 합니다.
바클레이즈에 따르면, 대선 이후 롱온리 주식 익스포저가 눈에 띄게 증가했으며, 헤지펀드들은 여전히 포지션을 강화할 여력이 있는 것으로 보입니다. 이러한 추세는 특히 글로벌 매크로 및 멀티 전략 헤지펀드에서 두드러지며, 이들은 투자 재확대에 제한적인 활동을 보이고 있습니다. 채권 시장의 매도세에도 불구하고 채권 펀드들은 대규모 이탈의 조짐을 보이지 않고 있습니다.
대선 이후 미 달러화가 강세를 보이면서 투기적 투자자들은 다른 글로벌 통화에 대한 숏 포지션을 확대했으며, 이는 미국 경제의 우수한 성과에 대한 믿음이 커지고 있음을 반영합니다.
Volatility Control, Commodity Trading Advisors (CTAs), Risk Parity 펀드를 포함한 시스템적 펀드들은 최근 주식에 대한 롱 포지션을 줄여 역사적 평균치에 가까운 배분을 하고 있습니다. Volatility Control 펀드들은 주식 익스포저를 늘릴 잠재력이 있지만, 트럼프 대통령의 정책 시행과 함께 예상되는 변동성을 고려할 때 유입은 점진적일 것으로 예상됩니다.
CTAs는 Russell 2000 지수에 대해 큰 숏 포지션을 취한 반면, NASDAQ 지수에 대해서는 상대적으로 높은 포지션을 유지하고 있습니다. 인플레이션 우려로 인한 금리 상승과 채권 시장의 변동성으로 인해 CTAs는 채권에 대해서도 상당한 숏 포지션을 취했으며, Risk Parity 펀드들도 유사하게 배분을 줄였습니다.
대선 이후 강세를 보인 미 달러화로 인해 CTAs는 특히 유로화에 대해 확장된 롱 포지션을 취했습니다. 그러나 최근의 온화한 인플레이션 데이터로 인해 채권과 EUR/USD 통화쌍에 대한 이러한 확장된 포지션의 부분적 반전이 일어날 수 있는 조건이 형성되었습니다.
EEI는 변동성 기술 지표와 옵션 흐름을 포함한 파생상품 흐름을 분석하여 주식 시장의 기본 역학에 대한 통찰력을 제공하는 것을 목표로 합니다. 최근 주식 시장의 하락에도 불구하고, EEI는 2000년대 초 닷컴 버블 이후 보지 못한 수준의 투자자 낙관론을 나타내고 있어, 투자자들이 주의해야 함을 시사합니다.
현재 주식 포지션은 대부분 채워져 있어, 투자자들은 하방 위험에 대비하면서 상당한 상승 잠재력에 대해서는 회의적인 태도를 보이고 있습니다. 이는 옵션 시장에서 하방 보호 매수와 상승 잠재력 매도가 증가하는 증거로 나타나고 있습니다.
주목할 만한 점은 콜 오버라이팅 흐름의 주요 동인이 개인 투자자가 아닌 기관 투자자라는 것입니다. 매수-라이트 펀드로부터의 감마 공급은 역사적으로 중요한 수준을 유지하고 있습니다. 또한, 양의 일중 자기상관관계는 이러한 환경에서 딜러들이 숏 포지션을 취하고 있음을 시사합니다.
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