모건 스탠리, 이 메모리 주식이 ’계속 성장할 수 있는’ 3가지 이유 제시

Investing.com - 모건 스탠리에 따르면 마이크론 테크놀로지(NASDAQ:MU)는 세 가지 주요 트렌드에 힘입어 추가 상승 가능성이 있습니다.

최근 보고서에서 이 증권사는 해당 주식에 대해 "동일 비중" 등급을 유지하면서도 6월 25일 예정된 실적 발표를 앞두고 단기적 낙관론을 표명했습니다.

첫 번째 성장 동력은 마이크론의 인공지능 시장 노출 확대입니다. 모건 스탠리는 주로 고대역폭 메모리(HBM)와 AI 서버 및 시스템에 사용되는 LPDDR에서 발생하는 AI 관련 매출이 2025 회계연도 말까지 거의 두 배로 증가할 것으로 전망합니다.

HBM만으로도 11월까지 혼합 가격이 30% 상승할 것으로 예상됩니다.

이 증권사는 직접적인 AI 매출이 2월 전체 매출의 약 14%에서 11월에는 거의 30%까지 증가할 것으로 예측합니다. 모건 스탠리는 8월 분기에 HBM 매출이 20억 달러에 도달하고 4분기까지 성장이 지속될 것으로 모델링했습니다.

증권사는 HBM에서 유사한 비율의 매출을 올리는 SK하이닉스의 총 마진이 60%에 근접했다고 언급하며, 마이크론도 AI 비중이 증가함에 따라 혜택을 볼 가능성이 있다고 시사했습니다.

두 번째 이유는 마진 압박 완화입니다. 5월 분기에 마이크론의 총 마진은 소비자 믹스 증가와 NAND 가동률 저하로 제약을 받았습니다.

이러한 압박은 기업용 SSD의 물량 개선과 가격 상승으로 완화될 것으로 예상됩니다. 마이크론 매출의 약 10%를 차지하는 스팟 DDR4 가격은 전년 대비 150% 상승해 수익 증가에 기여할 가능성이 있습니다.

마이크론은 또한 최근 가동률 저하를 포함해 마진이 4%p 확대될 것으로 전망한 샌디스크와 유사한 트렌드의 혜택을 볼 것으로 예상됩니다.

모건 스탠리는 마이크론의 총 마진이 5월 분기 37.0%에서 8월 분기 43.9%로 개선될 것으로 예상하는 반면, 시장 컨센서스는 각각 36.4%와 39.5%입니다.

셋째, 밸류에이션은 저렴하지 않지만 역사적 정점보다는 낮은 수준입니다. 주당 121.82달러에 마이크론은 장부가의 약 3배에 거래되고 있으며, 이는 2023년 AI 붐 당시 거의 4배에 달했던 수준보다 낮고 이전 사이클 정점과 비슷한 수준입니다.

모건 스탠리는 AI 상승 프리미엄을 포함해 사이클 전체 수익 7달러의 14배로 주식을 평가합니다.

이는 기본 시나리오 목표가 98달러를 의미합니다. 정점에서 마이크론은 주당 약 12~13달러의 수익을 올렸으며, 모건 스탠리는 다음 분기에도 EPS가 그 수준에 근접할 것으로 예상합니다.

8월 분기에 대한 전망에는 103억 2천만 달러의 매출과 2.47달러의 EPS가 포함되어 있으며, 이는 시장 예상치인 98억 9천만 달러와 2.02달러를 크게 상회합니다.

긍정적인 견해에도 불구하고, 모건 스탠리는 잠재적 재고 축적, 예상보다 약한 수요, 지속적인 자본 지출 요구 등의 위험을 지적했습니다. 또한 Nvidia(NASDAQ:NVDA)가 마이크론에 비해 더 나은 잉여현금흐름 수익률을 제공할 수 있다고 언급했습니다.

그럼에도 불구하고, AI 주도 수요가 유지되는 한 모건 스탠리는 마이크론의 펀더멘털이 계속 개선되고 투자자들의 관심이 높게 유지될 여지가 있다고 보고 있습니다.

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