Investing.com — 최근 미국 채권 시장과 환율의 변동으로 중국이 달러 자산을 매각할 가능성에 대한 추측이 다시 불거졌다. 그러나 가용 데이터를 자세히 살펴보면, 베이징이 미국 자산에서 대규모로 이탈하고 있다는 구체적인 증거는 거의 없다.
Capital Economics에 따르면, 지정학적 긴장이 고조되고 있음에도 불구하고 중국 국가 기관들은 여전히 해외 포트폴리오의 절반 이상을 미국 자산으로 보유하고 있다.
Capital Economics의 아시아 수석 이코노미스트인 마크 윌리엄스는 "중국의 주요 국가 기관들은 최소 3조 달러의 달러 자산을 보유하고 있다"고 말했다.
윌리엄스는 최근의 시장 변동성, 특히 급격한 통화 변동 동안 중국의 외환보유고 관리자들이 시장에서 활발하게 활동했을 가능성이 "거의 확실하다"고 언급했다.
그러나 그들이 채권 시장 매도세의 배후였다는 명확한 징후는 없다. 보고서는 "중국은 많은 매도자 중 하나였을 것"이라고 언급하며, 개입은 미국에 압력을 가하기 위해 자산을 처분하기보다는 위안화-달러 환율을 안정시키기 위한 것이었을 가능성이 더 크다고 덧붙였다.
윌리엄스에 따르면, 전면적인 자산 매각은 중국에게 상당한 위험을 초래할 수 있다. 달러 자산의 급매는 위안화를 강화시켜 미국과의 무역 긴장이 이미 고조된 시점에서 중국 수출에 타격을 줄 수 있다.
또한, 미국 외 선진국 시장들은 자국 통화 가치를 상승시킬 수 있는 대규모 자금 유입을 흡수하는 것을 꺼릴 것이다. "수출 부문이 미국의 관세 공세에 직면한 지금 그렇게 하는 것은 자해 행위가 될 것"이라고 이 이코노미스트는 썼다.
베이징이 보유 자산을 무기화하려 시도하더라도 미국에 미치는 영향은 제한적일 수 있다. 연방준비제도(Fed)는 시장을 안정시키기 위해 최후의 매수자로 나설 수 있으며, 다른 투자자들은 이러한 시장 혼란에서 가치를 발견할 수도 있다.
장기 미국 국채 데이터에서 볼 수 있듯이 중국이 점진적으로 노출도를 줄이고 있다는 증거가 있다. 그러나 이러한 움직임의 규모와 속도는 여전히 완만하며, 중국의 많은 활동이 미국 외부의 보관 계좌에 숨겨져 있을 수 있다.
"TIC 데이터는 중국의 자산 보유자들이 실제로 달러 노출을 줄이고 있는지, 아니면 단순히 덜 가시적으로 만들려고 하는지 알려주지 않는다"고 보고서는 언급했다.
미국과의 긴장이 고조되고 있음에도 불구하고 중국의 전반적인 달러 노출은 여전히 높다. 중국의 외환보유고 관리자들이 자산을 이동시키고 있다는 추측이 있지만, 미국 외부의 보관기관 사용으로 자금 흐름을 추적하기가 복잡해진다. 곧 발표될 TIC 데이터조차도 최근 활동에 대한 명확성을 제공하지 못할 가능성이 높다.
가용 수치에 따르면 인민은행(PBOC), 중국투자공사(CIC) 및 상업은행의 달러 보유량은 글로벌 평균보다 더 빠르게 감소하지 않았다. 이는 2022년 러시아 자산 동결을 포함한 지정학적 우려를 고려할 때 의아해 보이며, 이는 서방의 제재로부터 외환보유고를 보호하는 것이 얼마나 어려운지를 강조했다.
"다른 옵션은 신흥시장 국채와 실물 자산과 같은 대안으로 더 많은 자산을 이동시키는 것이다. 그러나 이는 중국이 인식하는 외환 필요량을 초과하는 포트폴리오 부분에만 의미가 있다"고 윌리엄스는 말했다.
이러한 자산들은 높은 위험과 낮은 유동성을 가지고 있으며, 시장 스트레스 시기에 종종 매도세를 경험한다.
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