Investing.com — 골드만삭스가 금요일자 보고서에서 하바스(AS:HAVAS)에 대한 커버리지를 시작하며 "매수" 등급과 12개월 목표가 1.9유로를 제시했습니다. 이는 약 31%의 상승 여력을 의미합니다.
이 증권사는 할인된 밸류에이션, 탄탄한 수익 전망, 강력한 재무상태를 바탕으로 한 매력적인 리스크-리워드 프로필을 언급했습니다.
하바스 주식은 2026년 예상 수익의 6.5배에 거래되고 있으며, 이는 세계 5대 글로벌 광고 대행사 평균보다 31% 할인된 수준입니다.
이 주식은 경쟁사의 11.7%와 비교해 13%의 잉여현금흐름 수익률을 제공합니다. 골드만삭스는 미국 시장 노출도가 낮고, 헬스케어 부문 매출 비중이 높으며, 지역 및 로컬 기업 비중이 높은 고객 기반, 그리고 지속적인 순 신규 비즈니스 성장과 같은 여러 구조적 요인으로 인해 수익 리스크가 제한적이라고 판단하고 있습니다.
리스를 제외한 순현금/EBITDA 비율은 2024년 말 기준 0.5배였습니다.
애널리스트들은 하바스가 중기적으로 경쟁사보다 앞선 EPS 성장을 달성할 것으로 예상하며, 2024년부터 2028년까지 연평균 성장률 13%를 전망하고 있습니다. 이는 그룹 평균인 8%보다 높은 수치입니다.
이러한 성장은 마진 확대, M&A 활동 및 자사주 매입에 기인하며, 자사주 매입은 2025년 하반기부터 시작될 것으로 예상됩니다.
하바스는 2024년 글로벌 경쟁사 중 가장 낮은 12.4%의 조정 EBIT 마진을 기록했으며, 이는 경쟁사 그룹의 16.1%에 비해 낮은 수준입니다.
그러나 골드만삭스는 2024-28년 동안 210 베이시스 포인트의 마진 개선을 예상하고 있으며, 이는 경쟁사의 54 베이시스 포인트보다 높습니다. 이러한 개선 요인으로는 운영 단순화, 실적이 저조한 크리에이티브 부서의 구조조정, 그리고 수익성이 높은 영역으로의 비즈니스 믹스 전환 등이 있습니다.
애널리스트들은 하바스가 역사적으로 경기 침체기에 더 강한 마진 회복력을 보여왔으며, 2009년과 2012년에 매출 대비 EBIT 하락폭이 더 낮았다고 언급했습니다.
골드만삭스는 하바스의 매출이 비즈니스 구성 덕분에 경쟁사보다 더 탄력적인 위치에 있다고 밝혔습니다.
매출의 34%만이 북미에서 발생하며 이는 글로벌 대형 대행사 중 가장 낮은 수준이고, 29%는 헬스케어, 10%는 금융 서비스, 10%는 소비재 포장 상품에서 발생합니다.
하바스의 미국 비즈니스는 헬스 및 크리에이티브 부문에 더 집중되어 있으며, 미디어 노출은 제한적입니다.
회사가 2023년 화이자(NYSE:PFE) 계정을 잃었음에도 불구하고, 골드만삭스는 2025년에 소폭의 긍정적인 순 신규 비즈니스 기여를 예상하고 있습니다.
하바스의 규모가 작은 편이고 특히 미국 미디어 부문에서 그러한 점이 일부 대형 입찰 참여를 제한할 수 있지만, 2021년 이후 유기적 성장에서 경쟁사를 따라잡았으며 2025년에는 더 나은 성과를 보인 후 2026년부터 비슷한 성장세로 돌아올 것으로 예상됩니다.
하바스는 연간 5,000만 유로의 M&A를 계획하고 있으며, 골드만삭스는 이것이 연간 매출 성장에 1.6 퍼센트 포인트를 추가할 수 있을 것으로 추정합니다.
비슷한 규모의 연간 자사주 매입 프로그램은 현재 시가총액의 약 3%를 차지할 것입니다.
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