화요일, Goldman Sachs는 Morgan Stanley (NYSE:MS)에 대한 입장을 조정하여 투자 은행의 등급을 "매수"에서 "중립"으로 변경했습니다. 또한 Morgan Stanley 주식의 목표가를 기존 113달러에서 105달러로 낮췄습니다.
이번 하향 조정은 Morgan Stanley의 주가가 2020년 3월 13일 이후 214% 상승하며 S&P 500의 121% 상승과 대형 은행 동종업체들의 93% 상승을 능가하는 등 상당한 성장을 보인 후에 이루어졌습니다.
Goldman Sachs는 하향 조정의 여러 이유를 제시했습니다. Morgan Stanley가 최고 수준의 투자 은행과 선도적인 자산 관리 플랫폼을 보유하고 있어 강력한 수익을 창출했지만, 향후 투자 은행 사이클이 다른 기업들에게 유리하게 변화할 것으로 예상된다고 언급했습니다.
특히, 독립 투자 은행들은 2024년부터 2026년까지 더 빠른 자본 시장 성장을 보일 것으로 예상됩니다. 이는 이들이 트레이딩보다 투자 은행 업무에 더 집중하고 있기 때문입니다. 또한, 대형 은행 경쟁사들의 현재 가치 평가가 더 낮아 시장 회복의 혜택을 더 많이 받을 여지가 있습니다.
Morgan Stanley의 가치 평가도 우려사항입니다. 현재 주가수익비율(P/E)이 약 2.0배 프리미엄으로 거래되고 있으며, 지난 10년간 동종업체 대비 유형자산 장부가치 대비 주가(P/TBV) 기준으로 약 90번째 백분위수에 위치해 있습니다.
Goldman Sachs에 따르면, 이러한 프리미엄 가치 평가는 하방 위험을 초래할 수 있습니다. 특히 2017년 이후 Morgan Stanley가 유형자본이익률(ROTCE) 대비 P/TBV 회귀선에서 프리미엄으로 거래되기 시작했다는 점을 고려할 때 더욱 그렇습니다.
분석은 또한 Morgan Stanley의 자산 관리 부문의 잠재적 위험을 강조했습니다. 2025년 예상 자산 관리 순이자수익(NII)에 3%의 하방 위험이 있으며, 시장 예상치 대비 40 베이시스 포인트의 마진 하락이 있을 수 있다고 제시했습니다.
이는 현금 정렬 속도 둔화와 금리 하락 시 자산 수익률에 대한 압박 때문입니다. 자산 관리 수익이 은행 전체 수익의 더 큰 비중을 차지하고 자산 관리 NII가 중요한 마진 동인이기 때문에 이는 수익 성장에 영향을 미칠 수 있습니다.
마지막으로, Goldman Sachs는 스트레스 자본 버퍼(SCB) 요구사항이 크게 증가한 후 Morgan Stanley가 동종업체들에 비해 자사주 매입을 확대할 여지가 제한적일 수 있다고 지적했습니다. 은행의 배당 지급 비율이 이미 약 50%로, 동종업체들의 40%에 비해 높아 단기적으로 지급 비율을 높일 여지가 제한될 수 있습니다.
최근 다른 소식으로, Morgan Stanley의 공동 사장인 Dan Simkowitz는 2024년까지 인수합병(M&A)과 기업공개(IPO) 활동이 둔화될 것으로 예측했습니다. 이는 중앙은행들이 금리를 인하할 것이라는 예상과 일치하며, 이로 인해 이러한 시장 활동이 다시 활성화될 수 있습니다.
동시에, Wells Fargo는 Morgan Stanley의 주식 등급을 언더웨이트로 하향 조정하고 목표가를 낮췄습니다. 이는 은행의 높은 실적이 지속 가능한지에 대한 우려 때문입니다.
다른 소식으로, Morgan Stanley와 Wells Fargo를 포함한 자산 관리 회사들은 현금 스윕 프로그램에 대한 규제 조사로 인해 신용 등급 하락 위험에 직면해 있습니다. 이는 경제적 우려가 커지는 가운데 비용 증가로 이어질 수 있습니다. 한편, 불확실한 경제 상황 속에서 Morgan Stanley의 자산 관리 부문을 포함한 여러 부문에서 인력 감축이 확산되고 있습니다.
또한, Johnson Associates에 따르면 2024년 월스트리트 보너스, 특히 채권 인수와 IPO 전문 투자 은행가들의 보너스가 최대 35% 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 채권 발행의 강력한 성장과 활발한 IPO 시장을 반영한 전망입니다.
InvestingPro Insights
투자자들이 Morgan Stanley (NYSE:MS)의 최근 등급 변경을 소화하는 가운데, 회사의 재무 건전성과 시장 위치에 대한 더 넓은 시각을 제공할 수 있는 주요 지표와 인사이트를 고려하는 것이 중요합니다. 1,561억 7천만 달러의 시가총액과 15.74의 주가수익비율(P/E)을 가진 Morgan Stanley는 자본 시장 산업의 주요 기업으로 자리잡고 있습니다. 회사는 32년 연속 배당금을 유지하고 최근 10년 연속 배당금을 인상하는 등 주주 수익에 대한 헌신을 보여주고 있습니다. 이러한 일관된 배당 성장에 대한 헌신은 2024년 2분기 기준 지난 12개월 동안 19.35%의 주목할 만한 배당금 증가로 더욱 강조됩니다.
회사의 실적을 분석해보면, Morgan Stanley는 같은 기간 0.89%의 자산수익률(ROA)로 수익성을 입증했습니다. 또한, 유동자산이 단기 부채를 초과하여 회사는 견고한 유동성 포지션을 보여주고 있으며, 이는 재무 안정성에 대해 우려하는 투자자들에게 안심이 되는 신호입니다. 이러한 재무적 탄력성은 86.53%의 높은 매출총이익률로 보완되며, 이는 회사가 매출 대비 매출원가를 효율적으로 관리하고 있음을 반영합니다.
더 자세한 분석과 추가 인사이트를 원하는 분들을 위해 InvestingPro는 최근 7명의 애널리스트가 Morgan Stanley의 수익 전망을 상향 조정했다는 사실을 포함한 여러 팁을 제공하고 있습니다. 이는 회사의 미래 실적에 대한 잠재적 낙관론을 나타냅니다. 더 자세히 알아보고 싶은 투자자들은 https://www.investing.com/pro/MS에서 추가적인 InvestingPro 팁을 확인할 수 있으며, 여기에는 투자 결정을 안내하는 더 많은 팁이 제공됩니다.
이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.