목요일, JP모건 애널리스트들은 OMV AG (OMV:AV) (OTC: OMVKY) 주식 등급을 ’비중확대’에서 ’비중축소’로 하향 조정하고, 목표가를 46.00유로에서 40.00유로로 낮췄다. 이번 등급 하향은 2025년의 부진한 전망, 밸류에이션 우려, 그리고 러시아 투자와 관련된 복잡한 상황 등 여러 요인들이 복합적으로 작용한 결과다.
JP모건의 애널리스트들은 2025년과 2026년 OMV AG의 수익 전망을 수정하여, 영업이익과 순이익이 10-20% 감소할 것으로 예상했다. 이는 화학 부문의 실적이 2024년 4억 5천만 유로에서 향후 2년간 각각 7억 유로와 9억 8천만 유로로 개선될 것으로 전망됨에도 불구하고 나온 조정이다. 그러나 예상 실적은 여전히 해당 연도의 시장 컨센서스보다 10-15% 낮은 수준이다.
밸류에이션 문제도 등급 하향의 한 요인이 되었다. 애널리스트들은 OMV의 2025년 주가수익비율이 약 8배로, 다른 유럽 석유 기업들과 비교해 10% 미만의 할인율을 보이고 있다고 지적했다. 역사적으로 OMV는 약 20%의 할인율로 거래되어 왔다. 애널리스트들은 Borouge/Borealis 통합과 Nova 인수 등 추가적인 인수합병의 조건들이 최근의 주가 재평가를 제한할 수 있다고 우려를 표명했다.
OMV의 러시아 사업 관여도 등급 하향의 세 번째 요인으로 지목되었다. JP모건에 따르면, 휴전 시나리오 하에서 회사의 러시아 자산이 가치 실현에 어려움을 겪을 수 있다고 한다. 애널리스트들은 상류 부문에서 매장량 재산정에 대한 청구가 약 4억 유로에 달할 수 있다고 언급했다. 또한, Nord Stream 2 파이프라인과 관련된 약 10억 유로의 잔액이 지분 소유가 아닌 대출 형태로 구성되어 있어 상황을 더욱 복잡하게 만들 수 있다.
OMV 주식은 지난 2주간 10% 상승했는데, 애널리스트들은 이를 시장이 회사의 석유화학 부문을 유럽 가스 변동성에 대한 헤지로 인식한 결과로 해석했다. 그러나 JP모건은 위에서 언급한 요인들을 근거로 최근의 강세장에서 매도를 고려할 것을 제안했다.
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