금요일, JP모건은 네슬레(NESN:SW) (OTC: NSRGY) 주식에 대해 목표가 CHF85.00로 중립 등급을 재확인했습니다. 이 회사의 분석에 따르면, 주당순이익(EPS) 전망치가 크게 하향 조정되고 현재 주가가 유럽 경쟁사들에 비해 할인된 수준임에도 불구하고, 현 시점에서 주식에 대해 더 긍정적인 입장을 취할 만한 매력적인 위험/보상 시나리오가 없다고 합니다.
이 대형 은행은 시장이 네슬레가 2024년 4분기와 2025년 전체에 걸쳐 실질 내부 성장(RIG)을 달성하는 데 직면할 수 있는 어려움을 과소평가하고 있을 수 있다고 지적했습니다. JP모건은 2025년 RIG를 0.4%로 예상하고 있는데, 이는 +1.4%의 시장 전망치보다 상당히 낮은 수준입니다.
이러한 우려는 커피와 제과 부문에서 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수의 가격 위험으로 인한 잠재적인 마이너스 RIG, 애완동물 사료 판매 둔화, 그리고 최근 약세를 보인 Nielsen 데이터가 보여주듯이 전반적으로 어려운 소비 환경에 기반하고 있습니다.
JP모건은 또한 주로 마진 압박으로 인한 네슬레의 수익 위험을 강조했습니다. 2025 회계연도의 매출원가(COGS) 인플레이션은 계속 상승할 것으로 예상되며, 최신 추정치는 JP모건이 이전에 모델링한 6%에 비해 약 10% 수준입니다. 높은 COGS 인플레이션이 지속된다면 2025년 주당순이익이 예상보다 낮아질 수 있으며, 이는 동일 기준 매출 성장률을 4%에 가깝게 만들고 2025년 EPS 전망에 약 4%의 하방 위험을 초래할 수 있습니다.
더불어, 네슬레의 2025년 예상 주가수익비(PE) 14.7배와 2025년 기업가치 대 이자, 세금, 감가상각비, 무형자산상각비 차감 전 영업이익(EV/EBITDA) 11.3배의 밸류에이션은 적정한 것으로 보입니다. 이는 더딘 판매량 성장, 잠재적인 EPS 하락, 그리고 제한적인 현금 수익률 때문이며, JP모건은 네슬레의 2026 회계연도 총주주수익률(TSR)이 식품/가정용품 및 개인용품(HPC) 섹터의 하위권에 있을 것으로 추정하고 있습니다.
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