주요 이슈
• FOMC 의사록: 금리인상 가능성 유지되었지만 지연될 전망 4월 FOMC 의사록은 시장 예상과 크게 벗어나지 않았습니다. 위원들은 1분기 경기약화가 주로 겨울 한파와 부두 파업 때문인 것으로 생각하고 있었고 향후에는 개선될 것으로 예상했습니다. 하지만 경기지표 개선의 확인을 원하고 있어서, 6월 금리인상은 사실상 고려대상에서 제외되었고, 9월 금리인상은 해당 시점까지의 경기지표 개선 여부에 달려 있습니다. (원칙적으로 7월 금리인상도 가능하지만, 기자회견이 없는 달이기 때문에 가능성이 낮다고 판단하고 있음) 인플레이션 전망에 관해서는 특별히 새로운 내용이 없었습니다.
• 경제성장에 대한 시장의 의심이 커졌음을 감안할 때, 이는 올해 중 금리인상 가능성에 변함 없다는 뜻으로 해석되었고 연방기금 금리선물은 11월물까지 보합을 기록했습니다. 달러화는 대부분의 G10 통화에 대해 강세를 보였으며, 예외적으로 CHF, GBP, CAD, SEK만이 USD 대비 소폭 상승했습니다. 이는 FOMC의 금리인상 의지가 변함 없다는 점이 확인되었기 때문일 수 있습니다. 장기적으로 금리인상 폭이 줄어든 것으로 해석할 수 있는 내용이었지만, 연방기금 금리선물 장기물은 3.5 bp 하락했습니다. 이로 인해 EM 통화 대부분이 상승했는데, 상승 폭이 컸던 통화 중에는 TRY, BRL, ZAR 등 일부 재정위기 국가가 포함되어 있습니다. 미 금리 상승속도가 둔화되면 EM 국가가 위기에 빠질 가능성이 낮아지기 때문일 것 입니다.
• 시장과 FOMC의 금리 전망 차이는 여전히 크게 벌어져 있습니다. 어제 연방기금금리 10월물은 전일과 동일한 0.235%를 기록했는데, 이는 9월 금리인상 가능성을 45% 반영한 것입니다. 2017년 12월물은 1.71%인데, 이는 연방기금금리 목표 범위가 1.50%~1.70%일 가능성과 1.75%~2.00%일 가능성이 동일하다는 뜻입니다. 이는 FOMC 예측치 중간값인 3.63%와 가중평균치 3.18%와 비교됩니다. 옐런 연준의장(의사록 포함)은 다음 몇년 간의 실질 중립금리 전망에 대해서 불확실성이 크다는 점을 강조했기 때문에 FOMC가 금리인상 속도가 빠를 것으로 전망한 것은 다소 과장된 것일 수 있습니다. FOMC 전망치는 시장에 반영된 수치보다 상당히 높게 유지될 것 같습니다. 다만, 중립금리 예측치가 훨씬 낮게 유지되고 있다는 점과 Fed가 다시 제로 금리기조로 복귀할 가능성은 시장 금리 쪽이 제대로 반영하고 있는 것 같습니다. Fed가 과거에 잘못된 경기전망을 내놓은 경우가 많았던 것도 사실입니다. 하지만 저는 시장이 지나치게 비관적인 것으로 생각합니다. 경제가 지속적으로 성장하는 한, Fed는 점차적으로 금리를 정상 수준으로 되돌리려고 할 것입니다. 이는 곧 해당 기간 동안 시장 전망이 달라져 달러가 강세를 보일 것이라는 뜻입니다
• 중국 PMI: 상승했지만 전망치 하회, 일본 PMI는 양호 오늘 중국과 일본이 발표한 5월 PMI는 엇갈리는 모습입니다. 주목을 끈 중국 HSBC 제조업 PMI는 48.9에서 49.1로 상승한 것으로 나타났습니다. 개선되기는 했지만, 전망치 49.3에는 조금 못미쳤고 여전히 제조업 경기 둔화세를 나타냈습니다. 게다가 Markit 경제전문가의 해석은 더 충격적입니다. "사업여건 악화", "고객수요 둔화", "인력감축"을 거론한 후 이를 호재라고 분석했습니다.
긍정적인 측면은 디플레 압력이 여전히 강하고, 투입가격과 생산가격이 지속적으로 하락하고 있어 중국 당국이 추가 부양책을 내놓을 가능성이 커졌다.
• "디플레 압력이 강하다"가 "긍정적인 면"이라는 것입니다! 하지만 상하이 증시는 중국 당국이 부양책에 나설 것이라는 기대감에 1.3% 상승했습니다. 저는 이 기대감이 과도하다고 보고 있으며, 어느 시점에는 중국 투자자들이 실망할 것으로 생각합니다. 디플레 압력에 원자재 가격이 압박 받을 것으로 보이므로 AUD에 대해 약세 관점을 유지합니다.
• 대조적으로 일복 Makit/JMMA 제조업 PMI는 49.9에서 50.0로 상승하여 경기확장 영역에 진입한 한편 전망치 50.3을 웃돌았습니다. 이는 일본 입장에서 좋은 소식입니다. 어제 일본 1분기 GDP 지표가 평범한 모습을 보이며, GDP 상승이 주로 재고 증가에 의존하고 있는 것으로 나타났기 때문입니다. • 금일 주요 일정: 목요일인 오늘은 PMI의 날입니다. 중국과 일본 PMI에 이어, 일부 유럽 국가와 유로존 전체의 5월 제조업 및 서비스 PMI 잠정치가 나옵니다. 제조업 PMI는 최근 유로존 경제지표의 양호한 흐름과 달리 소폭 하락했을 것으로 전망됩니다. 이로 인해 EUR가 다소 하락할 수 있습니다. EU 소비자 신뢰지수도 오후에 발표될 예정입니다.
• ECB가 4월 15일 정책회의의 의사록을 공개합니다. 당시 ECB가 금리를 동결하고 당분간 정책 변경이 없을 것으로 예상했기 때문에, 이번 의사록은 Fed나 영란은행(BoE) 만큼의 관심은 끌지 못할 것으로 보입니다.
• 영국에서 4월 소매판매가 발표될 예정입니다. 전망치를 상회한다면 파운드화 상승폭 확대로 이어질 수 있습니다.
• 미국 Markit 제조업 PMI는상승했을 것으로 예상됩니다. 5월 16일 종료 주간 신규실업수당 청구건수는 소폭 상승했을 것으로 예상됩니다. 하지만 전체 추이로는 여전히 노동시장 개선세가 유지되었을 것 같습니다. 5월 필라델피아 연준지수는 소폭 상승했을 것으로 예상되고, 4월 컨퍼런스보드 경기선행지수는 전월 대비 상승했을 것으로 예상됩니다. 4월 기존주택판매는 화요일 주택착공 및 건축허가와 마찬가지로 상승했을 것으로 예상됩니다. 전체 경기지표가 대체적으로 전망치에 부합하게 나온다면, 1분기 경기부진이 마무리되고 2분기에는 실제로 회복으로 돌아섰음을 확인해 주게 될 것입니다. 이러한 결과는 달러 상승으로 이어질 것입니다.
• 고위인사 발언 관련해서는 마틴 윌 BoE MPC 위원과 스탠리 피셔 연준 부의장의 발언이 예정되어 있습니다. 윌 BoE 위원은 금리인상에 찬성하던 2명의 위원 중 1명입니다. 그가 조기 금리인상 주장을 재개할지 관심을 가질 필요가 있습니다. 조기 금리인상을 주장한다면 GBP가 상승할 수 있습니다. 피셔 부의장은 포르투갈에서 열리는 ECB 컨퍼런스에 참석해 발언합니다.
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1.1045 바로 위에서 지지 받은 EUR/USD
• EUR/USD는 어제 하락하여 중요 지지선인 1.1045(S1) 바로 위에 위치한 200 이평선 근방에서 지지를 받았습니다. 이 하락으로 4시간 차트상 저점이 낮아졌지만 오실레이터를 보면 상승이 예상됩니다. RSI가 30선 근방에서 반등했고, MACD는 바닥을 확인한 가운데 조만간 시그널선을 넘어설 것으로 보입니다. 1.1145(R1)을 상향 돌파한다면 이 관점을 확인해 주는 것이 되므로, 그 다음 저항선인 1.1200(R2)까지 상승할 수 있습니다. 큰 흐름에서는 4월 29일 1.1045(S1) 상향 돌파로 2중바닥 패턴이 완성되었는데 이는 조만간 더 큰 폭의 상승이 동반될 가능성이 있음을 뜻합니다. 적어도 현재는 5월 15일~20일 하락구간을 조정으로 간주하려 합니다. 심리적 지지선 1.1000(S2) 밑에서 확실히 종가를 형성한다면 이전 하락추세로의 복귀를 논할 수 있을 것 같습니다.
• 지지선: 1.1045 (S1), 1.1000 (S2), 1.0925 (S3)
• 저항선: 1.1145 (R1), 1.1200 (R2), 1.1280 (R3)