주요 이슈
• 달러 상승세 지속 금일 예정된 FOMC 회의 의사록 공개를 앞두고 달러가 상승 흐름을 이어갔습니다. 어제 미국 4월 건축허가 지표는 전망치를 웃돌아 최근 미 경제지표의 양호한 흐름을 이어갔습니다. 이는 1분기 미 경제 부진이 한파와 부두 파업 때문임을 시사하는 결과입니다. 연방기금 금리선물은 어제와 그제 6 bp 상승했습니다. 한편, 유럽 경기지표는 전망 상회를 기록하는 횟수가 점점 줄어들고 있어 유로화 상승에 도움이 되지 못하고 있습니다. 또한 브느와 꾀레 ECB 위원의 " 여름휴가 시즌이 되기 전에 ECB의 국채 매입 속도가 빨라질 것"이라는 발언으로 인해 분트 수익률이 하락했고 미국채와 유럽국채 간의 스프레드가 벌어졌습니다. 이제 USD에 대한 투자심리가 다시 상승쪽으로 전환된 것 같습니다.
• 1분기 왜곡 최근 시장에서는 성장둔화를 유발한 경기 왜곡이 논란이 되고 있습니다. 가장 폭넓게 인용되는 월스트리트저널(WSJ) 기사는 "올해 3월이 2008,9년 금융위기 이후 최악이었다"고 지적하고 있지만, 그 원인으로 "서부해안 부두파업으로 수입이 급증하여 순수출이 급감했기 때문"이라고 분석했습니다. 뒤이어 샌프란시스코 연준은 계절조정 문제가 1분기 GDP를 끌어내렸다는 연구결과를 발표했습니다. 샌프란시스코 연준은 "2차 계절조정"을 적용했는데, "이 수정이 적용된 후 1분기 총생산이 공식발표보다 크게 늘어났다"고 결론 내렸습니다. 샌프란시스코 연준 계산법에 따른 1분기 GDP는 +1.8%(QoQ, SAAR)로서 초기 예측치인 +0.2%보다 높습니다. (샌프란시스코 연준 논문을 웹에서 확인할 수 있는 주소:http://www.frbsf.org/economic-research/publications/economic-letter/2015/may/weak-first-quarter-gdp-residual-seasonality-adjustment/ ) 물론, 이 연구 결과는 4일전에 Fed 이사가 발표한 다른 논문의 "계절조정에 문제가 있음을 입증하는 확실한 증거는 없다"는 주장과 모순됩니다(http://www.federalreserve.gov/econresdata/notes/feds-notes/2015/residual-seasonality-in-gdp-20150514.html ) 하지만, 이 논란이 가열되고 있다는 사실은 1분기 부진이 지난해 패턴의 반복이라는 주장에 힘을 실어주고 있어 금리인상의 구실을 찾는 FOMC 위원에게 도움이 될 수 있습니다. 따라서 USD 상승 압력으로 작용하고 있습니다. 1분기 GDP 수정치는 5월 29일 발표될 예정입니다.
•한편, 애틀란타 연준의 "GDPNow"에 의한 2분기 미 GDP 추정치는 0.7%(QoQ, SAAR)로서 시장 컨센서스인 +2.7%보다 훨씬 낮습니다. 하지만 7월 30일이나 되어야 GDP가 발표되므로 그 때까지는 이 논란이 이어질 것입니다.
•5월말까지 그리스 협상 타결? 어제 메르켈 독일총리와 올랑드 프랑스 대통령은 그리스 재정상태를 감안할 때 그리스와의 협상이 5월말까지 타결되어야 한다고 재촉했습니다. 융커 EC 의장은 5월말 또는 6월초까지 타결될 것으로 예상했습니다. 하지만 다른 한편에서는 위협을 가했습니다. 독일 연방하원(Bundestag)의 기독민주당(메르켈 총리 정당) 의원 331명 중 100명이 그리스 추가 지원에 반대하는 것으로 알려졌습니다. 그리스 지원 프로그램 조건을 변경하려면 Bundestag의 승인이 필요합니다. 그리스 협상이 타결된다면 유로화를 가로막고 있는 커다란 위험이 사라지게 되므로 EUR 상승에 긍정적입니다. 반면에 결렬된다면 재앙이 될 수 있습니다.
•예상을 뛰어넘은 일본 경제성장률 일본 1분기 GDP는 4분기의 1.5%는 물론 전망치 1.6%를 웃돈 2.4%를 기록했습니다. 단지 디플레 때문만은 아니어서, 명목 성장률도 크게 상승했습니다. 자본투자가 4분기만에 처음으로 상승을 기록한 가운데 재고도 증가해, 기업들의 경기전망이 점차 낙관적으로 변하고 있음을 보여줬습니다. 반면에 재고누적은 다음 분기에 역전될 가능성이 있어 이로 인해 성장률이 둔화될 수 있습니다. 하지만 결과적으로 일본증시는 상승하여 거래를 시작했고 USD/JPY도 동반 상승하여 평소와 같은 양의 상관도를 나타냈습니다.
•금일 주요 일정: 오늘은 4월 FOMC 회의 의사록이 주목을 받을 예정입니다. 의사록에서 FOMC 위원들은 최근 Fed 위원 발언에서 여러번 언급된 것처럼 여전히 올해 중 금리인상 단행에 찬성했을 것으로 보입니다. 관심의 초점은 FOMC 위원들이 생각하는 금리인상 시점이 최근 경기 지표 부진의 영향을 받았는지 여부일 것입니다. FOMC 위원들이 생각하는 1분기 성장 둔화에서 한파와 부두 파업이 차지하는 비중은 어느정도일까요? 달러 강세가 미 경제에 미치는 영향에 대한 언급도 투자자의 주목을 끌 수 있습니다. 물론 인플레이션에 대한 견해도 관심의 대상입니다. 의사록이 다소 매파 성향을 보이고 향후 경제에 대해 낙관적 견해을 보인다면 달러화는 주요 상대통화 대비 강세를 보일 것 같습니다.
• FOMC 의사록 외에도 영란은행(BoE)이 5월 회의에 대한 의사록을 공개합니다. BoE 의사록은 최근에 발표된 인플레이션 보고서와 비슷한 기조를 보이며 MPC 위원들의 생각이 "다음 조치는 금리인상이 아닐 가능성이 높다"는 것임을 재확인해 줄 것 같습니다. 금리인상/인하 가능성이 동일하다고 보는 2명의 위원은 여전히 같은 생각인지, 그리고 지난 회의에서 금리인상에 찬성했던 위원이 금리인상 주장을 재개할 가능성이 있는지도 관심 사항입니다. 그 외에 주목해야 할 것은 초저 인플레이션이 임금교섭에 준 영향에 대한 논의가 있는지 여부입니다. MPC는 두 진영, 즉 낮은 인플레이션은 임금 요구수준도 낮춘다는 쪽과 임금 인상 요구 증가로 인플레이션이 상승할 것이라는 쪽으로 갈라져 있는 것 같습니다.
• 경제 지표 관련해서 유럽 시간대에 발표되는 노르웨이 1분기 GDP는 전분기 대비 하락했을 것으로 예상됩니다. 지난주 인플레이션이 전망 하회한데 이어 이러한 결과는 6월 노르웨이 중앙은행 회의에서 금리인하 압력을 가중시킬 수 있습니다. 이는 SEK 약세로 이어질 수 있습니다.
• 스웨덴 4월 공식 실업률은 소폭 상승했 것으로 예상됩니다. 이로 인해 SEK가 소폭 약세를 보일 수 있습니다.
• 오늘은 찰스 에반스 시카고 연준총재가 발언합니다.
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꾀레 위원 발언에 무너진 EUR/USD
• EUR/USD는 어제 꾀레 ECB 위원의 "여름휴가 시즌 동안 시장 교란을 막기 위해 QE 프로그램을 미리 5, 6월에 집행할 생각"이라고 밝히자 급락했습니다. 지지선(저항으로 바뀜) 2개를 연속 이탈하며 급락한 후 1.1120(S1) 근방에서 지지점을 찾았습니다. 이 지지선 이탈로 4시간 차트상 저점이 낮아졌고 중요 지지선인 1.1045(S2)까지 하락할 것으로 보입니다. 하지만 RSI가 30선에서 지지를 받아 반등할 수 있음을 감안할 때, 더 하락하기 전 반등이 나타날 가능성에 유의할 필요가 있습니다. 큰 흐름에서는 1.1045(S2) 상향 돌파로 2중바닥 패턴이 완성되었고 이로 인해 조만간 더 큰 폭의 상승이 동반될 가능성이 높아진 상태입니다. 더 하락하더라도 1.1045(S2) 이상을 유지한다면, 적어도 당분간은 조정으로 간주하려 합니다.
• 지지선: 1.1120 (S1), 1.1045 (S2), 1.1000 (S3)
• 저항선: 1.1200 (R1), 1.1280 (R2), 1.1330 (R3)