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Daily Commentary - 2014년 12월 16일

입력: 2014- 12- 16- 오후 08:33
수정: 2019- 12- 18- 오후 08:45

주요 이슈

불충분해 보이는 러시아의 RUB 방어 러시아는 러시아 시간으로 월요일 한밤중에 극적으로 금리를 인상함으로써 시장을 놀라게 했습니다. 모스크바 시간으로 새벽 1시 직전에 중앙은행이 금리를 10.5%에서 17.0%로 인상하였는데, 이는 1998년 러시아 채권시장 붕괴 이래로 가장 큰 폭의 인상입니다. 그 조치는 러시아가 처해 있는 어려움을 강조합니다. 돈이 러시아를 빠져 나감으로써, 은행 시스템이 붕괴 위기에 있습니다. 루블화의 급락은 인플레이션 수준(이미 약 9%)을 견딜 수 없는 수준으로 상승시킬 수 있는 위협입니다. 더욱이, 외화로 차입한 기업들은 심각한 위협에 처해 있습니다. 금리 인상은 RUB 보유를 더욱 매력적으로 만들고 이를 통해 급락을 방지하기 위해 의도된 것입니다. 안타깝게도, 이런 전략은 한 통화를 숏 거래하기 위해 차입하는 외국 투기세력들이 문제가 되는 때에 더욱 성공적입니다. 러시아의 경우, 국제 자본 유출이 문제가 되는 때에는 금리 상승이 국내 차입자에게 고통을 확산시키고 경제를 수축시킴으로써 상황을 악화시킵니다. 그것은 주식, 부동산 및 기타 RUB 표시 자산들을 덜 매력적이게 합니다. 제 생각엔 루블화를 안정화시키는 데에는 금리 인상 이상의 것이 필요할 것입니다. 자본을 다시 러시아로 끌어들이기 전에 유가의 바닥 확인과 우크라이나와 관련한 서방과의 긴장을 어느 정도 해소하는 것이 필요하다는 것이 제 생각입니다. 안타깝게도, 그 두가지 목표 모두가 여전히 멀리 있습니다.

어제 유가가 잠시 반등한 것은 오래 가지 않았습니다. 유가 선물은 특별한 계기 없이 어제 뉴욕에서 1.2% 만큼 하락하면서, 단지 최근의 하락을 계속 했습니다. 기술적 분석으로 결론을 내린다면, 전체 경로는 여전히 하락입니다. 자세한 내용은 기술적 분석을 참조하세요.

예상할 수 있는 바와 같이, RUB, BRL 및 IDR 같은 석유 생산국 통화들은 일반적으로 고전하고 있으며, 반면 KRW, SGD 및 TWD 같은 석유 수입국 통화들은 일반적으로 혜택을 보고 있습니다. 이런 통화들 중 다수는 소매 투자자자들이 이용할 수 없지만, 석유 수입국인지 또는 석유 수출국인지에 근거한 신흥 시장 통화들의 롱/숏 바스켓은 수익을 안겨 줄 수 있습니다.

그럼에도 불구하고, 더 하락한 유가가 신흥 시장 통화들에 대해 미치는 영향은 전적으로 일관되지는 않습니다. TRY는 어제 역사적 저점으로 하락했지만 MXN는 거의 변동이 없었습니다. TRY는 대통령 에르도간이 언론인들과 기타 적으로 인식되는 다른 사람들에게 적대적인 조치를 취함으로 인한 정치적 위기로 분명히 고전하고 있습니다. 유가의 붕괴가 터키의 국제수지 문제의 일부를 개선하면서 터키 자산이 신흥 시장에서 최고의 실적을 내는 축에 속했음에도 불구하고, 투자자들은 현재의 무위험 환경에서 의심의 이익을 정부에게 유리하게 해석할 것 같지 않습니다. 그리고 어제 MXN이 상당이 안정적일진 모르지만, 멕시코 주식 시장은 어떤 주요 주식 시장보다도 더 많이 하락했습니다. 따라서 틀림없이 유가의 하락이 MXN 표시 자산에 반영되고 있습니다. 페소의 경우 최악의 상황이 끝났다고는 아직 생각하지 않습니다.

놀랍게도, 변동성의 증가에도 불구하고 금과 은은 둘 다 급락했습니다. 금과 은은 통상적인 투자 수단처럼 거래되기 보다는 원자재처럼 거래되는 것 같습니다 실제로, 인플레이션 헤지의 필요가 줄어들고 있지만, 안전자산에 대한 수요가 커지는 것을 예상할 수도 있습니다. 그것이 JPY가 간밤에 가장 양호하게 거래된 원인입니다. 이런 환경에서 금이 양호하게 거래되지 못하는 것은 금이 그 매력을 잃고 있다는 것을 보여 줍니다.

최근의 RBA 정책 회의 의사록은 왜 시장에서 금리 인하의 가능성 하에서 가격 형성이 되고 있는지 위원회가 논의했다는 것을 보여 줍니다. 그 회의는 그런 가능성을 더 깊이 고려하기 위한 시작이 될 수 있으며, 이는 그 통화에 부정적일 것입니다. 또한, 위원회는 AUD가 최고 높은 펀더멘털 가치 추정치들보다 위에 있다고 다시 한번 반복했습니다. 그 결과, AUD는 NZD를 포함한 상대 통화들에 대해 하락했습니다.

금일 시장: 오늘은 PMI가 발표되는 날입니다. 중국에서는, 12월 HSBC 제조업 PMI 잠정치가 예상보다 더 많이 수축 영역으로 하락했습니다. 중국은 글로벌 석유 수요 중 약 11%를 차지하기 때문에, 중국 성장 속도의 저하는 당연히 유가에 또 하나의 부정적 요인입니다. 몇몇 유럽국들과 전체 유로존의 제조업 및 서비스 부문 PMI 데이터 잠정치 발표도 있습니다. 그 수치들은 상승했을 것으로 예상되며, 이는 유로를 상승시킬 것입니다. 12월 독일 ZEW 서베이도 EUR에 긍정적일 수 있습니다. 두 지수 모두 상승했을 것으로 예측됩니다. 지난 달의 급상승 후, 예상 지수의 상승은 독일 경제가 안정되기 시작했을 수 있고 유로를 다소 강하게 할 수 있다는 신호가 될 수 있습니다.

유럽 시간 동안에는, 스웨덴 중앙은행 금리결정이 주목을 받게 될 것입니다. 지난 목요일의 11월 CPI 데이터가 보여 준 바로는 스웨덴도 디플레이션 상태에 머물러 있습니다. 이것은 스웨덴 중앙은행이 심지어 이번 주 회의에서 비전통적인 수단으로 이동할 것이라는 우리 견해를 강화시켜 줍니다. 스웨덴 중앙은행 총재 스테판 인그베스는 금리 결정 후 기자회견을 가집니다.

영국에서, 11월 CPI가 전년 대비 1.3%에서 전년대비 1.2%로 완화된 것으로 예상되며, 이는 영란은행(BoE)의 금리인상에 대한 예상을 다시 잦아들게 하여 파운드를 약세에 머물게 할 수 있습니다. 영란은행(BoE) 총재 마크 카니는 보고서 발표 후 기자 회견을 가집니다.

미국에서는 주택착공과 건축허가건수에 대한 발표가 있으며, 둘 다 11월분입니다. 주택착공건수는 예상치보다 더 높고, 건축허가건수는 예상치보다 더 낮을 것으로 기대됩니다. 12월 Markit 제조업 PMI 잠정치도 발표가 예정되어 있습니다.

상품

1.2410에서 지지를 확인한 EUR/USD

graph

EUR/USD는 1.2410(S1) 근방에서 지지를 확인하고 추가 상승했습니다. 하지만 최근 가격 움직임에서 유효한 저항임이 드러난 200선 이동평균에서 상승이 제한되었습니다. 200선 이동평균을 위로 돌파한다면 1.2515(R1) 저항 장벽 쪽으로 추가 상승이 시작될 것으로 예상됩니다. 다른 한편으로는, 1.2410(S1)의 하향돌파는 검증된 지지선 1.2360(S2) 쪽으로의 한단계 하락을 위해 필요합니다. 일봉 차트 상, 환율은 50일 및 200일 이동 평균선 밑에서 더 낮은 고점과 더 낮은 저점들을 찍고 있고 이것은 전체적으로 하락 경로를 유지하고 있습니다. 일봉 모멘텀 지표와 가격 움직임 사이의 상승 다이버전스는 여전히 변함이 없고, 이는 장기 하락추세가 모멘텀을 잃고 있고 있어 EUR가 상승 조정 거래될 가능성을 나타냅니다.

• 지지선: 1.2410 (S1), 1.2360 (S2), 1.2300 (S3).

• 저항선: 1.2515 (R1), 1.2570 (R2), 1.2620 (R3).

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