주요 이슈
유럽에서 대두되고 있는 재정 정책. ECB가 금융 정책을 받아들이고, 보다 더한 완화 정책을 발표함에 따라, 관심의 초점은 유로존 재정 정책에 기울어지고 있습니다. ECB 총재 드라기가 금요일에 잭슨홀 연설에서 실업을 감소시키기 위해서 재정 정책이 경제 활성화의 필수적 역할을 한다고 발언함으로써 이러한 논쟁을 개시했습니다. 다음으로, 어제는 프랑스 경제장관 아르노 몽뜨부르가 재정 긴축을 경제 성장 부양에 관한 잘못된 방향이라고 비판한 후 대통령 올랑드가 내각을 해산했습니다. 반 긴축적 움직임이 견인력을 얻는 경우, 유로에 대해서 어떤 영향이 있을지 예측하기 어렵습니다. 보다 빠른 성장과 보다 높은 수익은 아마도 유로에 긍정적이겠지만, 증가하는 부채 수준과 하락하는 신용 등급은 부정적일 것입니다. 확실한 것은, 보다 완화된 금융 및 재정 정책의 정책 혼합은 최근 엔화에 아무런 도움도 주지 못했습니다. 필자는 완화된 재정정책은 투자자들이 절제를 상실하는 것을 우려함에 따라 궁극적으로 더 높은 성장이 이들을 확신시킬 때까지는, 적어도 초기에는 유로에 부정적일 가능성이 높다고 판단합니다. 어느 경우이든, 곤란을 겪고 있는 유로존 국가들이 긴축이 역효과를 낳고 있다는 점에 대해 독일을 설득할 수 있을지 여부를 주시하는 것이 남아 있습니다. 아직까지는 이들의 주장이 독일을 설득한 것으로 보이지 않지만, 유로존 위기에서 여태까지의 패턴은 독일이 계속 버티다가 결국에는 거의 모든 것을 수용하는 것이었습니다.
시장은 미국 이자율에 대한 예상을 계속 높게 조정하고 있습니다. 2년물 이상의 연준 펀드 선물은 2.5bp 상승했고, 한편으로 미 재무성 국채 수익률곡선은 장기 수익률이 하락하고 단기 수익률이 상승함에 따라 완만해지고 있으며, 이는 긴축적인 금융 정책을 예상할 때 발생하는 고전적 패턴입니다. 이는 USD에 대해서는 좋은 신호입니다. 연준의 긴축에 대한 예상은 달러를 지지할 가능성이 높으며, 과거에는 긴축 사이클 개시 6개월 내지 9개월 전에 달러가 일반적으로 강력한 상승을 기록했습니다.
유로가 약세가 됨에 따라, EUR/CHF는 어제 저점 1.2072를 찍은 후 단지 약간 반등했습니다. 이는 2012년말 이래 가장 낮은 수준입니다. 필자는 스위스 중앙은행(SNB)이 1.20 저지선에 대한 약속을 변경했다는 어떠한 얘기도 듣지 못했으며, 이를 변경할 것으로 예상하지도 않습니다. 이는 EUR/CHF 매수 포지션에 대한 위험/보상 비율이 지금만큼 좋은 시점은 찾기 힘들다는 의미입니다. 가격이 현재 구도 내에서 다소 하락할 수도 있고, 물론 SNB가 그 전략을 변경하기 전에 투자자들에게 알릴 의무도 없으며, 비록 미래의 정책 이행에 대한 어떠한 보장도 없지만, 과거의 정책 이행은 SNB가 가격을 1.20 위에서 유지시킬 것이라는 점을 시사합니다.
오늘의 주요 일정: 벨로루시 민스크에서 러시아 대통령 블라디미르 푸틴이 우크라이나 대통령 페트로 포로셴코, 관세동맹 회원국 및 유럽연합 집행위원회 고위직들과 만납니다. 이 회담이 FX와 금에 대한 핵심 사항이 될 수 있습니다.
유로존에서 발표되는 주요 지수는 없습니다. 스웨덴의 생산자물가지수가 발표되지만, 전망치는 없습니다. 영국에서는 BBA 모기지 승인건수가 7월에 상승했을 것으로 예상됩니다.
미국의 경우, 7월 내구재 주문이 전달의 월간 대비 +1.7%보다 개선된 8.0% 상승했을 것으로 전망됩니다. 반면, 운송 장비를 제외한 내구재는 6월의 월간 대비 +1.7%에서 0.5%로 하락했을 것으로 추정됩니다. 연방주택금융청(FHFA) 주택가격지수는 주택 가격 증가 속도가 6월에 약간 느려졌음을 보여줄 것으로 전망되며, 한편 같은 달에 대한 S & P/Case-Shiller 주택가격지수는 5월의 소폭 하락과 비교할 때, 가격 변동이 없음을 보여줄 것으로 예상됩니다. 8월 소비자신뢰지수와 리치먼드 연준 제조업지수는 약간 하락했을 것으로 예상됩니다. 전반적으로 이러한 수치들은 약간 부정적이지만, 어제의 실망스러운 신규주택판매에 대한 달러의 미지근한 반등에 비추어 볼 때, 발표치들이 예상대로 나오는 경우 달러가 그리 많은 영향을 받지는 않을 수 있습니다.
화요일에는 예정된 주요 인사 발언이 없습니다.
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EUR/USD는 1.3185에서 강력한 지지선 확인
EUR/USD는 어제 IFO 기업환경지수 3가지 모두가 예상보다 크게 하락했음에도 불구하고, 1.3185(S1)선에서 지지되면서 유지되었습니다. 오늘은 유럽 오전장 초반 동안 이 지지선에서 반등해서 1.3200 위로 회복되었습니다. RSI는 과매도 상황을 벗어나서 상방을 지시하고 있으며, 한편으로 MACD는 비록 네거티브이기는 하지만 기준선 위로 움직일 준비가 된 것으로 보입니다. 이러한 모멘텀 신호들을 염두에 둘 때, 상방 조정 흐름의 가능성이 높으며, 아마도 이 번의 저항선에 해당되는 1.3240(R1)에 도전할 것으로 보입니다. 하지만, 전반적인 그림은 하방이라는 관점을 고수합니다. 가격은 여전히 일간 차트의 고점들과 저점들을 연결하는 하향 채널 내에서 거래되고 있으며, 조만간 1.3185(S1) 아래로 결정적으로 하락하는 경우에는 다음 지지선인 1.3100(S2)을 향한 확장 구간을 볼 수 있을 것입니다.
• 지지선: 1.3185 (S1), 1.3100 (S2), 1.3000 (S3)
• 저항선: 1.3240 (R1), 1.3300 (R2), 1.3330 (R3)